事件
全志科技于1月26日发布公司2023年业绩预测，公司2023年归母净利润为1800-2500万元，比去年同期下降88.15%-91.47%，扣除非净利润为400-800万元，比去年同期下降92.68%-96.34%。
投资要点
下游繁荣逐渐恢复，公司营业收入正在增长
2023年归母净利润为1800-2500万元，同比下降88.15%-91.47%。受2023年宏观经济低迷和公司半导体行业周期性波动的影响，加上库存过剩、行业竞争加剧等不利情况，价格竞争和产品库存成本导致产品销售毛利率下降。然而，随着下游繁荣的逐步恢复，公司的经营状况逐渐改善。预计2023Q4单季度归属于母亲的净利润为3855.52-455.52万元，同比扭亏为盈。
2023年，公司积极克服不利影响，推动公司产品在工业、汽车、消费等应用领域落地，使公司2023年营业收入同比增长约10%，整体环境恶劣。同时，公司积极开展高可靠性、高性能产品的研发和迭代。2023年，研发成本同比增长17%以上。通过加强对关键技术的研发投入和工业汽车标准化质量体系建设，不断满足下游客户的需求。
紧跟AI发展浪潮，把握AIOT和消费电子的新机遇
公司积极推进人工智能与行业智能领域的应用与整合。工业机械臂、电力终端、智能机器人、工业网关等A系列、T系列、MR系列解决方案的产品深受市场好评。特别是在智能驾驶舱领域，公司运用自身先进的智能视觉技术，结合自身在音视频交互产品方面的经验和优势，重点关注虚拟显示的布局HUD、智能前照灯、360环视等智能辅助驾驶产品，具有良好的3D场景理解能力。
2023年，公司紧跟AI发展大势，推出A523、T527系列芯片继续全面赋能各行各业的人工智能转型升级。(1)A523系列可为产品提供多种OS支持，适用于GMS平板、云相框、陪读机器人、智能收银机、云终端等领域；(2)T527系列芯片具有工业质量，赋予智能商业展示、智能教育、商业机器人、视觉辅助驾驶、工业控制、边缘计算等行业能力，从而充分满足当前工业智能应用的需求。
截至2023年底，公司上市芯片产品的NPU计算能力已达到2-3TOPS，如NPU、AIPU等加速单元在芯片产品上的布局。此外，公司还根据不同人工智能细分市场的需要，构建了一种生态模式，涵盖了应用算法、系统集成、芯片计算能力、感知和执行芯片。
未来，国内SoC龙头企业将向高端市场发展
SoC是一家国内智能应用处理器、高性能模拟器件和无线互联芯片的重要设计制造商是超高清视频编解码、高性能CPU/GPU/AI多核整合、先进技术高集成、超低功耗等领域提供了具有突出市场竞争力的解决方案。
公司坚持对核心技术的长期投资，逐步拓展到SOC高端市场。公司不断完善高性能多核CPU系统架构、高速总线、超高清视频编解码、智能视频分析、数模混合设计、低功耗等核心技术，A737、T737系列芯片已进入12nm工艺阶段，采用A78架构集成了独立的大计算力NPU，为人工智能场景应用提供了良好的性能支持。
盈利预测
2023-2025年公司收入分别为16.74、22.94、EPS分别为0.032.42亿元、0.27、0.51元，当前股价对应PE分别为447.6、50.4、26.9倍，作为国内SoC龙头企业，公司不断提升“SoC+还有“智能大视频”，公司AI芯片在工业、汽车、消费等应用领域大规模生产和着陆、AIPU等加速单元的积极布局，有望在未来继续受益于AI浪潮，首次覆盖，给予“增持”投资评级。华鑫证券
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