国内经济增长压力仍有可能进一步降低存款准备金率和利率

　　春节假期即将结束，a股即将再次开盘。

　　对投资者来说，整个春节假期相对平静，宏观经济数据和周边市场环境都透露出强烈的春天。在此背景下，许多机构人士对节后的a股市场充满了期待。

　　市场参与者分析，目前海外流动性宽松预期反复出现，但国内经济增长压力仍有可能进一步降低存款准备金率和利率，流动性保持宽松。与此同时，与节后增长相关的政策预期可能会上升，政策和外部事件是积极的，a股目前的估值也接近历史最低水平，预计a股节后修复市场将继续下去。

　　假期好消息不断

　　这个春节假期对投资者来说比较友好，国内经济数据传来了许多好消息。

　　春节期间，国内消费和旅游数据非常火爆。根据2024年春运综合运输专班数据，截至2月15日，全社会跨区域人员流动量为478483.4万人次，比2023年增长约13.02%，比2019年增长约11.73%。

　　春节市场备受关注的影视也取得了历史性突破。根据灯塔专业版，截至2月17日13时50分，2024年春节档票房总额达到78.44亿元，超过2021年春节档(78.43亿元)，打破了中国电影史春节档票房纪录。《热辣滚烫》《飞翔人生2》《熊出没·逆转时空》暂列今年春节档票房前三。

　　2月17日，携程发布的《2024龙年春节旅游报告》显示，国内旅游、出境旅游、入境旅游订单同比大幅增长，超过2019年同期水平；国内景区门票订单同比增长60%以上，海外景区门票订单较2019年增长130%以上。

　　在财务数据方面，央行于2月9日公布了2024年1月的财务数据。1月份M2同比增长8.7%，前值9.7%， M1同比增长5.9%，前值1.3%。新增人民币贷款4.92万亿元，同比增长162亿元。社会融资规模增长6.5万亿元，同比增长5061亿元。社会融资股增速9.5%，前值9.5%。

　　东海证券刘思佳分析：“总体而言，1月份的金融数据实现了‘良好的开端’，特别是在去年高基础的基础上，结构也有所改善，总体积极的风险偏好反弹。货币政策宽松的窗口仍然存在，降息仍然是可能的。”

　　外围市场营造良好的氛围

　　春季期间，外围市场整体表现良好。

　　截至2月16日当周，世界主要股指大多上涨。其中，日经225表现最佳，累计上涨4.31%。标普500指数小幅上涨0.2%，纳斯达克指数小幅下跌。

　　春节期间，香港股市和海外中国资产表现良好。大年初五以后，港股市场实现了三连阳。2月16日，香港三大股指大幅上涨，涨幅超过2%。总体而言，中港股恒生指数在假期上涨2.9%，在全球主要股指中表现最高，恒生科技指数和恒生中国企业指数分别上涨5.5%和3.7%。在行业方面，恒生24个二级行业大多收涨，其中媒体上涨9.9%、消费者服务上升8.5%、耐用消费品和服装增长5.9%。

　　春节期间，富时中国A50指数期货也表现强劲。2月16日，随着香港股市的大幅上涨，富时A50也同时上涨了1.35，创下两个多月来的新高。

　　“节前a股市场的持续上涨带来了强劲的盈利效果，而香港股市的估值低于a股，许多AH股之间的差异相对较大。因此，a股的持续上涨推动了大量资金到香港股市布局一些高质量的股票。目前，香港恒生指数在a股开盘前连续三天大幅上涨，为下周a股市场带来了良好的开局机会。预计a股和香港股市将继续上涨，并进一步发起攻击。预计下周a股市场开盘交易将延续节前上涨趋势，必将与港股形成联动，开启春季攻势。前海开源首席经济学家杨德龙说。

　　至于节后市场，华金证券首席战略分析师邓立军表示，节前担忧的风险基本没有发生，节后修复市场继续。首先，海外流动性宽松预期反复出现，美元上涨限制了国内宽松，但国内经济增长压力可能进一步降低存款准备金率和利率，流动性保持宽松；其次，节日结束后，增长相关政策预期可能上升，中美关系缓和，政策和外部事件积极；最后，A股目前的估值接近历史最低水平。

　　信达证券战略首席分析师范继拓表示，考虑到估值和库存周期的位置，a股可能会在3月至4月验证房地产销售和上市公司第一季度报告的改善，季度反弹甚至反转的可能性很高。

　　“不怕左交易，一旦反转速度可能会很快。范继拓表示，上个季度，股市政策和经济政策逐渐改善，但股市仍疲软，主要有两个原因，一是投资者长期经济增长前景混乱，导致短期利润未能盈利，第二个原因是部分绝对回报投资者雪球和定量产品，为了控制波动性，不敢增加头寸，甚至需要减少头寸。这两种风险可能已经超调了市场，一旦企稳反转速度，后续可能会更快。

　　首席战略分析师王胜也认为，短期超卖反弹还有空间。申万宏源战略指出，在早期阶段，a股和美股很少出现强烈的负相关性。现阶段，资金面压力迅速缓解，A股独立问题正在解决。在这种情况下，a股与其他市场的联系有望逐渐恢复。春节假期期间，香港股市和美国股市继续反弹，外资对大中华资产的认可度恢复，这也可能成为a股超卖反弹的线索，做结构轮换。

　　但王胜也提醒，超卖反弹后，要根据政策和基本面的变化，寻找后续的市场主线。

　　“2024年上、中、下游供应释放压力大，需求侧乐观预期发酵仍高度依赖政策刺激，基本面预期向上弹性有限。供应调整在2025年取得成效，基本面向上弹性开放，景气趋势机会有望显著增加。在这种情况下，2024年前三季度a股整体可能仍在波动，第四季度基本面预计将锚定到2025年，自下而上的投资机会将显著增加，市场中心预计将逐步上升。王胜说。证券时报网