2024年电子行业投资策略

2024年电子行业投资策略

电子行业经历了一波起起落落，我们认为更多的是资本因素，从基本面的角度来看相对稳定，过去两年电子行业下行周期是行业负beta的叠加：库存+消费降价，23Q3开始出现拐点：库存完成，华为回归引领行业升级，人工智能技术下沉也将推动行业进一步升级。目前，我们认为补充库存的市场已经分阶段结束，但随后的创新和需求驱动的市场才刚刚开始。我们对未来三年行业的大上升周期非常乐观，2-3年维度对“短期底部复苏+中期微创新迭代+长期终端人工智能成交量”的基本面全面乐观：

1、短期业绩复苏是基础：从下游需求的角度来看，我们认为24年同比增长率基本在0-10%之间，这是一种确定性的L型弱复苏；在中上游供应链端，有“库存去除+修复价格上涨+订单增加带来业绩弹性”的三重改进叠加。我们认为，在低基础的背景下，大多数公司在24年内都会有良好的数字业绩。

2、华为在中期的回归带来了微创新的鲶鱼效应：我们对结构创新+终端产品形式创新带来的升级持乐观态度。结构创新包括潜在摄像头、快速充电、卫星通信、闪光灯、钢壳电池、钛合金框架等；终端产品形式创新包括折叠屏幕（3000万部），MR(超过100万级)，端侧人工智能硬件(百花齐放)等。细分领域的领导者将继续受益于这些创新带来的增量。

3、长期以来，终端人工智能加入了智能能力，有望在行业真正需求的驱动下开启新一轮创新周期的起点。现在海外新产品层出不穷。我们相信，中国也将参与全球分工，并一个接一个地受益。此外，国内独特的生态链和市场也有望孕育国内相关机遇，四个方向：重量级产品升级（计算能力本身及配套设施的变化：主控芯片计算能力、大容量存储和高速互联，chiplet包装)、轻量级产品升级(适应人工智能变化的端侧入口能力增强:麦克风、摄像头、3D等传感器升级 sensing、低功耗、传输互联等。)，零部件配套变化(强制全方位配套升级，散热等零部件，充电模块同步升级等。在功耗升级的背景下。)，终端品牌出货量的增加(量价同步上涨)。

4、此外，上游国内替代品持续，基本面持续超出预期。还建议投资者关注定位逻辑和增量蓝海市场，特别是国内存储和先进包装链，以及晶圆厂的扩张和订单节奏。

从估值水平来看，自24年初以来，该行业大幅下跌。消费电子行业中上游IC设计公司的PE一般位于20-50倍，主要是由于研发成本刚性，但收入和毛利率影响较大；2024年中游零部件及加工环节 PE平均值仅在10-20区间，下游品牌环节2024E PE平均值为10-20倍，中下游明显低于历史水平；从PS的角度来看，半导体设备公司的PS最低为4倍，平均为6-8倍，也明显低于历史的10-12倍。我们对电子行业后续的大创新周期市场持乐观态度。推荐目标包括北方华创、立讯精密、传音控股、恒轩科技、比亚迪电子、华海清科、沪电、高伟电子、东山精密、兆驰、智能制造、南芯科技、艾伟电子、顺络电子、永硅电子、长电科技等。

2024年消费电子行业投资策略

新年好，投资者向您报告2024年消费电子行业的投资策略。事实上，陶哥刚才在演讲中报告了消费电子的主要逻辑。从短期内的复苏、中期的创新和长期的终端人工智能来看，从消费电子的角度来看，我们确实认为，该行业在未来迎来了一个罕见的绩效和创新迭代时期。在陶哥刚才指出的这么多创新中，我们认为最值得期待的创新有两种，一种是加入端侧Ai的智能能力，包括Ai pc ai phone，以及后面可能出现的各种从“AI+从产品(出货量增加)到“产品AI化”(量价齐升)的创新，有望成为2-3年维度的增长主线；另一个是苹果的vision pro，最近在美国开售，我相信很多投资者已经尝试甚至拥有了它。这是一款具有空间计算能力的产品，具有良好的初始使用、再次使用和完全改变以往交互方式的能力。但是，你会发现里面的文本输入不是很方便。因此，我们也期待着在未来加入终端侧的AIGC能力，将产品提升到一个新的水平。

总的来说，我们对未来三年整体消费电子行业的大创新周期非常乐观。具体到2024年，我们认为消费电子行业的两条主线是[复苏+创新]，复苏逻辑主要集中在上半年。在2023年低基数的背景下，大多数公司，特别是Android链公司，预计将享受同比大幅增长；创新逻辑主要集中在下半年，从2-3年中期的维度来看，我们组目前最看好的是ai phone+Ar眼镜的组合不仅能完美满足人们日常生活中输入输出的便利需求，还能最大限度地增强端侧人工智能的能力，提高生产效率，满足多维感知的需求。

从2024年的步伐来看，我们将对下半年的市场表现更加乐观。我们认为，与人工智能相关的创新将在下半年加速，主线将进一步明确，风格将从收据转向收据。具有客户优势和产品优势的公司可以享受成交量和价格的上涨。核心分水岭是NPU能力的升级(如高通的8Gen4，真正基于22H2 transfomer模型，甚至GPT3)。此外，从估值逻辑的角度来看，24年板块复苏带来的性能弹性更多的是成交量逻辑，EPS增长有限。从24年下半年到25~26年，我们可以看到大创新带来的产业链成交量和价格上涨，EPS增长更快，PE空间更大。

目前，消费电子行业中上游IC设计公司的PE一般位于20-50倍，主要是由于研发成本刚性，但收入和毛利率影响较大；2024E中游零部件及加工环节 PE平均值仅在10-20区间，下游品牌环节2024E PE平均值为10-20倍，中下游明显低于历史水平。我们对消费电子行业后续的大创新周期市场持乐观态度。推荐目标包括恒玄科技、立讯精密、传音控股、水晶光电、比亚迪电子、高伟电子、东山精密、兆驰股份、领益智能制造、南芯科技、艾为电子、顺络电子等。

2024年计算机行业投资策略

计算机：展望2024年，我们判断该行业的投资将围绕人工智能主线展开。供应创新建议侧重于国内计算能力和强大映射应用，以及信息创新、数据元素、卫星互联网和其他领域，这些领域具有结构性需求亮点。为了保持计算机行业“强于市场”的评级，建议围绕“人工智能产业链供应创新”和“需求亮点方向”两条主线进行布局，：

1、AI产业链：

计算能力领域：人工智能芯片、半导体制造链自主化等国内制造商的发展机会，以及服务器需求持续增长的机会，具体目标包括海光信息、中国软件国际、中科曙光、浪潮信息、工业财富联盟等。

应用领域：逐步发布办公、教育、企业管理业绩的软件制造商，具体目标包括金山办公、科大讯飞、用友网、金蝶国际、北森控股、税友股份等；

其他方向：大型模型、智能驾驶、机器人等人工智能产业链，具体目标包括德赛西威、中科创达等。

2、需求亮点:建议重点关注数据要素、信创、卫星互联网等细分板块的结构性投资机会

2024年通信行业投资战略

推荐三条投资主线

1.中国铁塔+运营商:优质央企持续兑现。

1、2024年1月，国务院国有资产监督管理委员会相关负责人首次表示，将研究将市值管理的有效性纳入对企业负责人的评估。我们对通信行业优质央企集团及其下属上市公司的长期增长持乐观态度。通信行业优质央企有望通过回购、增持、股权激励等方式进一步加强市值管理，提高股东回报。

2、中国铁塔：资源禀赋优良的中央企业，折旧和利润拐点即将到来。

从商业模式来看，中国铁塔具有护城河高、现金流好、可持续性强的特点。公司拥有优秀的资源禀赋，200多万站的铁塔网络绝对占据主导地位。公司现金流优良，逐年增加，大规模投资期已经过去。2025-2026年股票资产折旧摊销拐点将到来。届时，公司净利润将与自由现金流持平，预计利润将爆发。国有资产监督管理委员会提高了经营质量，ROE、在市值等考核的指导下，公司的经营业绩和分红有望持续释放。

3、运营商：ARPU仍在改善周期，折旧摊销继续贡献利润，有足够的现金流支持企业积极进行市场价值管理。中国移动自2024年1月以来实施了多次回购。自过去几年2月至4月以来，运营商整体表现良好，建议积极布局。

二、光模块龙头：云巨头Capex指导向好，继续强化景气趋势。

1、云巨头capex趋势好：节前微软、谷歌、Meta、亚马逊陆续发布季度报告，整体capex回归同比增长(总同比+9.45%)，谷歌110亿美元，同比+45%，微软115亿美元，同比+69%。每个家庭在人工智能方面的投资增长率远高于整体capex，每个家庭都表示，2024年资本支出将保持良好增长。

2、人工智能业务和capex逐渐积极循环：谷歌在性能电话会议上表示，人工智能的强劲需求正在为谷歌云在每个产品领域创造新的机会。微软还在性能电话会议上表示，Azure 2023Q4单季度其他云服务收入增长 28%，其中6点来自AI相关业务。

3)布局窗口期:预计2024年，1.6T海外核心客户加速部署，800G新客户将逐步出现。中际旭创+天府通信业绩强劲，云厂商capex趋势明显，应用催化不断。目前是重要的布局窗口期。

三、关注优质细分龙头的超卖机会:设备供应商+物联网龙头等。

早期的市场波动导致了一些高质量领导者的明显错误杀戮。从价值回报的角度来看，推荐具有突出长期竞争优势、竞争格局和显著报表改进的中兴通讯，以及以外需为主、业绩增长确定性强的物联网领导者和泰国、广和通。

2024年智能互联行业投资策略

互联网，行业进入格局稳定期，主要龙头企业进入精细化经营阶段，毛利率有望持续上升，成本率有望得到有效控制。目前估值约为10-15x PE，互联网公司积极回购，展示对长期发展的信心和对股东的保护。建议重点关注腾讯、网易、快手等龙头互联网目标龙头公司；

AI应用和MR：人工智能应用程序预计将加速着陆。随着多模态领域的逐步突破，图片和视频领域预计将加速发展。苹果VP带来的空间计算预计将推动相关产业链的可持续发展。24年来，它一直专注于MR软件内容的演变和市场热点。美图、凯英网络、宝通科技、佳创视频、风语建筑、丝绸之路视觉、凡拓数字创新等

游戏:政策修复有望增强对行业的信心，游戏出海有望增强游戏公司长期业绩增长的动力，以MR为主题提升游戏行业的关注度。重点关注中国泰岳、三七互娱、凯英网、完美世界等公司

国有企业改革：Kpi中央企业市值评估有望提高估值，部分国有企业股息率为3～5par估值为10X PE。从长远来看，地方国有企业也有望逐步参与市值评估。重点关注中国出版、中国科传、中国通号、中原传媒等公司

影视行业:春节表现符合预期，部分热门电影票房表现领先。重点关注阅文集团和猫眼

文化旅游科技：春节旅游火爆，文化旅游消费恢复强劲，景区文化旅游内容更新需求增强。文化旅游科技公司有望增加订单，重点关注大丰产业、风语建筑、丰尚文化、拓数创等公司。

2024年前瞻性研究投资策略-陈俊云

投资者新年快乐，汇报团队对美股科技板块的最新看法。去年，美股科技股是世界上表现最好的股权资产之一。纳斯达克指数涨幅超过40%，软件、半导体等细分子板块指数涨幅超过50%，反映了宏观经济的韧性、货币紧缩周期的结束和人工智能浪潮的推动作用。展望未来12个月，我们认为美国股市科技板块预计将处于业绩上升周期，生成人工智能也预计将逐步带来增量贡献，这将是我们适当容忍短期市场波动，继续对美国股市科技板块中期业绩持乐观态度的核心支撑。在细分板块方面，考虑到基本面、市场预期、估值性价比等因素，我们首选软件和云计算，其次是半导体硬件和互联网相关股票。

在软件方面，我们认为：1）2024年相对稳定的宏观环境将增加欧美企业的IT支出，然后支持软件和云计算公司的业绩；2）2024年许多股票的市场收入预期；3）软件部分属于长期资产，估值对利率变化敏感。因此，我们更喜欢基本面上升、估值弹性相对明显的基本软件部分。其次，选择景气度高、后续增长确定的信息安全板块。此外，我们还继续关注下半年年生成式人工智能将提高应用软件的领先性能。

在半导体方面，我们认为全球半导体将在未来两年处于性能上升周期。我们更喜欢模拟和功率半导体，它将在今年第二季度和第三季度触底。同时，考虑到人工智能相关部分的持续繁荣，我们继续对先进工艺OEM、存储芯片、数据中心等子部分的性能持乐观态度。

在互联网方面，我们认为：1）整个宏观经济的韧性将促进电子商务和广告互联网公司的业绩；2）在创新业务方面，自去年第三季度逐渐触底以来，云计算业务已进入上升周期；3）美国互联网巨头继续降低成本和提高效率的战略，人工智能技术的整合也将带来明显的回报。

综上所述，我们建议2024年重点关注基础软件和半导体(数据中心)AI、存储芯片，先进工艺)、云计算平台、互联网巨头等。在个股层面，建议重点关注亚马逊、台积电、微软Snowflake、Datadog、Palo Alto等。

2024年新能源汽车行业投资战略

目前，该行业正在发生两个变化：

在业务层面，主要是价格稳定，价值稳定意味着企业利润稳定，可能不是最低的，但不远，许多企业也做了减值处理，业务不确定性减少。

在估值水平上，主要是预期稳定，预期稳定恐慌减少，估值稳定，不太可能继续下降。

在这种背景下，我们推荐几条主线

一、龙头

龙年必须关注以宁德时代和比亚迪为代表的龙头企业，以及前期经历大幅调整的产业链龙头企业。这些公司将在短期内恢复可持续增长，价值和中长期增长。它们基本上具有技术领先、市场领先、报表现金流好、资本支出少等共同特点。短期内具有稳定增长的价值，长期内具有供需平衡修复后的可持续增长。这将是一个非常重要的方向。

二、机器人

最近机器人调整比较深，主要有两个原因，一是零部件降价；二是量产时间调整。机器人还没有进入大规模生产的时期。根据过去新能源汽车和电池的股价表现，我们认为中期主要是震荡。因此，本次深度调整正好为下一轮上涨做好了准备。我们认为，随着3月和4月零部件价格的调整和低预期消化，将迎来新一轮的上涨机会。

三、细分方向

春节前，中小市值公司在前期大幅下跌后已开始修复，从中证500到中证1000，再到最后一天的中证2000。修复公司也有差异化，财务质量差，讲故事修复少，业务质量好，报表持续增长明显。近年来，我们主要关注高功率、高能量密度、售后市场、海外新能源汽车资本支出的改善（从设备厂的微观角度来看发生了显著变化）。

综上所述，水龙头、机器人、细分优质方向，值得大家关注。

2024年汽车及零部件行业投资策略(整车)

整车:自去年12月以来，汽车内需客流量下降，订单减弱。今年春节的汽车内需没有往年春节那么受欢迎。从1月份开始，行业开始出现降价压力，预计春节后降价压力可能会持续。但展望全年，汽车行业仍有几条明确的主线可能潜在受益:

1：出口业务将继续成为该行业的alpha。出口的持续热销推动了部分企业利润结构的大幅调整，特别是商用车行业已成为具有全球竞争力、利润结构多元化、国际化的行业。叠加高股息属性是当前汽车行业的核心配置。

2：城市道路NOA的普及推动了销售，带来了智能投资机会。重点关注华为相关汽车公司和新力量相关公司。我们认为，从3月到4月的北京车展可能是全年安排乘用车行业的好窗口。

3：细分市场的机会。MPV和越野车都是传统汽车市场的niche market，股份小，但供应稀缺，盈利能力强。对MPV和越野车市场的新供应持乐观态度，预计将给相关汽车公司带来明显的利润增长。

重点推荐:重汽、宇通、中集等商用车龙头企业；理想，小鹏、江铃、华为公司(赛力斯、长安等)

零件:参考陶哥发的零件:

两轮车：处于历史低pe估值水平，重点关注EPS的确定性预期较差。

基于左侧布局和由此产生的估值修复，电动两轮车自元旦以来表现良好，但市场对2024年业绩增长的认可度仍然不高。由于早期超过标准的汽车更换量不如以前的市场预期，我们认为行业总量并不悲观；行业领导者提高自行车净利润的长期趋势仍然存在；当雅迪控股和爱玛科技的双领先模式越来越清晰时，数量和利润可以在一定程度上兼得。

受消费选项增加和收入预期下降的影响，2023年消费摩托车繁荣下降，销量下降，导致价格战。但春风动力、钱江摩托车等龙头企业通过配置调整和发挥规模优势，毛利率水平保持良好。从一年的维度来看，头部自主品牌有望顺利度过价格战时期，并受益于由此产生的格局清晰度。同时，海外摩托车的销量也有望超出预期。重点推荐四轮新产品周期和两轮产品繁荣的春风动力，以及国内领先的绿通科技，拥有丰富的现金流细分领域。

2024年汽车及零部件行业投资策略(汽车零部件)

汽车零部件：2024年高端智能化是汽车消费升级的总体趋势。我们认为，底盘、内外装饰等细分行业将继续保持数量和价格上涨的趋势，行业模式良好，供应链议价能力高。：

1、车端

- 智能底盘：比亚迪推出云战车悬架系统解决方案，奇瑞华为推出途灵智能底盘，推动空气悬架渗透继续改善，推荐[宝龙技术]、【中鼎股份】。

- 智能内饰:智能座椅是提升消费者乘坐体验的爆款单品，华为(零重力座椅)、理想(头等舱座椅)、蔚来(女王副驾)等品牌不断增配，价值接近万元。与传统汽车相比，推荐【继峰股份】、【新泉股份】。

- 智能外饰：汽车灯在智能驾驶时代被赋予了新的定义，华为发布了x Pixel百万像素智能大灯，全面提升驾驶员与车的互动体验，自行车ASP突破1万，推荐【星宇股份】。

2、T链&机器人

墨西哥、欧洲等零部件产业链公司加快出海；机器人等跨境需求出现，零部件增长空间全面开放。推荐[拓普集团]、【三花智控】等等。

科技产业研究

OpenAI跟踪最近的情况

OpenAI，全球领先的人工智能企业，最近的变化和商业化探索GPT Store的推出值得高度关注。目前OpenAI的边际变化是围绕其商业化进程进行的。变化是商业化引发的矛盾爆发的表现，GPT Store是OpenAI借助现有技术构建商业生态的创新探索。

Open人工智能的变化：可能是由于平衡人工智能安全和商业化的差异。这种差异长期存在，贯穿Open人工智能的发展历史，反映了人工智能产业的快速发展。事件发生变化后，微软与Open人工智能的合作模式可能会维持，合作深度将进一步加深。在萨姆的领导下，Open人工智能将加快商业化进程，GPT store等商业化尝试正在有序进行。

GPT Store：这是OpenAI从单一技术服务提供商向平台服务提供商转型的重要探索，展现了公司商业化的雄心。2024年1月10日，GPT Store正式推出了由用户创建的300万GPT。运营一个月后，第三方GPT会话总数超过1200万，Top1 GPT会话数量超过200万，UGC生态初现轮廓。GPT Store植根于ChatGPT 1亿周的活跃用户土壤已经推出了各种应用场景GPT，展示了从单一工具应用到更广泛消费应用的尝试方向。目前，GPT在研究分析、生产力等专业应用场景中的应用领先，商业化进展值得持续关注。

2024年通信行业投资策略

光模块专题

我们对人工智能的长期发展趋势持乐观态度，对未来人工智能驱动下光模块的可持续需求持乐观态度。目前，人工智能产业的发展趋势越来越明显，可以从资本支出、产业链和应用程序方面得到证实。

资本支出方面：本月初，北美四大云制造商发布财务报告，整体资本支出同比增长（总同比+9.45%）。每个家庭都表示，资本支出将在2024年保持增长。海外大型云制造商涵盖了高速光模块的核心需求，其对未来资本支出的乐观预期预计将促进光模块行业的持续高繁荣。

产业链端：台积电在财务报告中积极表达了人工智能业务的发展：表示公司未来人工智能相关收入的年复合增长率将达到50%，预计到2027年人工智能相关收入的总收入比例将达到近20%，充分体现了未来人工智能培训/推理的强劲需求。Fabrinet同时也是Fabrinet、Coherent和Lumentum也为2024Q1的光模块业务环比强劲增长提供了指导。

应用程序：我们看到人工智能应用程序发展迅速。我们看到越来越多的人工智能应用程序已经开始走出盈利的商业模式。“人工智能资本支出到人工智能业务收入”的良性循环正在形成，这是未来人工智能计算能力持续投资的基础。我们认为，这一趋势预计将成为提高市场对人工智能行业长期发展信心的压舱石，然后打开光模块板块的估值空间。

目标推荐:我们认为龙头厂商在业绩兑现、当前订单、技术进步、产能布局等方面都有显著优势，未来很有可能继续领先，强者永远强。我们推荐中际旭创、天府通信、新易盛、光迅科技、华工科技、远杰科技、德科立。

● 2月16日(初七)

2024年新能源汽车/电池及能源管理行业投资战略

超充桩行业专题

目前，充电桩行业正在发生积极变化。一方面，充电桩建设主体逐渐多样化。除传统充电运营商外，地方政府平台、传统能源企业、新能源汽车企业正在加快进入，规划建设目标明确，预计将继续为充电桩建设贡献新的动力；另一方面，800V 从功率、散热、安全三个维度对高压快充车型进行技术升级，然后拉动相关配套部件的迭代需求和价值提升，开辟长期增长空间。在投资建议方面，建议从高功率、散热、安全三个维度把握相关公司的投资机会。

比亚迪智能化，海外突破

全球新能源汽车仍处于增长期。作为新能源汽车的领导者，公司具有较强的销售和盈利能力的确定性，具有高端品牌和全球化两个亮点。公司对公司在智能领域占有一席之地持乐观态度，具有中长期投资价值，并继续推荐，以保持A+H股的“买入”评级。

智能化:R&D+团队到位，智能化第一年于2024年开始。2023年，以L2+为卖点的中高端车型开始增多，华为、小鹏等智能布局较早的品牌消费者认可度较高，销量突破。该公司是全球领先的电动汽车，2023年成功登顶。与此同时，该公司也是业内首家提出“汽车下半年是智能”的主机厂。2023年，我们看到公司在R&D团队建设和智能化方面的投入大幅增加，2024年1月，比亚迪梦日首次提出了公司独特的智能结构体系和2024年中期高、中、低端不同价位段车型的智能布局方案。预计2024年将推出10多款L2+车型，开启全面拥抱智能化的第一年。此外，叠加公司之前在三电、底盘执行等方面的领先布局，我们认为公司未来更有可能成为智能核心品牌之一。

国际化：产品、渠道、品牌铺设进入收获期。该公司以中国为基础，但产品谱系已在全球范围内布局。自1998年公司以电动公交车进入欧洲市场以来，截至2021年，公司已成为全球电动公交车和储能系统的领导者，业务涉足欧美等全球核心市场。自2022年以来，公司新能源乘用车在国内领先的基础上，开始全面拥抱全球化，重点发展东南亚、中东、南美、欧洲、东亚等市场，从最初的ATTO车型开始 3单车型扩展到现在超过5款。2023年，公司出口销量超过24万辆，占公司总销量的8%；今年1月，公司出口环比持续上升至3.6万辆，约占公司总销量的18%，成为公司销量的核心增长点。此外，作为全球领先的新能源汽车，公司在海外的定位高于中国，预计自行车利润也将明显高于中国。

热管理及海外专题

一、热管理

热管理轨道为长坡厚雪、高能量密度+高功率密度+节能减排，从家电节能升级到汽车风冷到热泵液体冷却，再到人工智能驱动的数据中心风冷到液体冷却，热管理应用行业是大行业，为银轮股份、四川环技术扩展到储能、数据中心等领域提供巨大的市场空间；此外，热管理系统和部分部件技术障碍较高，三花智能控制/拓普集团等相关企业可以在产品纵向和横向延伸到机器人关节部件。因此，我们对这条轨道和相关公司的增长非常乐观，重点推荐两家公司公司，银轮股份和川环科技。

1、银轮股份：1）公司正进入第三条增长曲线的早期阶段，预计将推动新一轮增长；2）海外市场和布局已初见成效，墨西哥工厂已盈利；3）降低成本，提高效率，提高盈利能力；2024年15xpe。

2、川环科技:热管理管道一体化平台公司，汽车管道快速增长，储能热管理和数据中心从0到1，2024年13xPE。

二、海外市场

外国汽车制造商的电气化升级推动了新一轮的资本支出。汽车生产线相关企业充分受益-收入增长率高，叠加盈利能力强。推荐派斯林和天齐股份。

1、派斯林：1）基因是一家北美公司，目前在北美的业务占90%以上；2）在焊接自动化生产线领域有着丰富的经验。万丰收购后，加快亚欧市场业务发展和协调；3）发展非汽车业务。2024年11xpe。

2、天齐股份：1）受益于欧洲电动汽车订单，海外汽车装配生产线业务今年开始增长；2）人形机器人业务与优秀选择合作，应用场景良好，预计将率先实施；3）电池回收业务今年触底，磷酸铁锂回收技术率先批量生产。2024年17xpe。

机器人智能L1-L5应用落地

人形机器人的发展具有社会意义，弥补劳动人口短缺，代替人工完成危险工作，解放人体。特斯拉等科技企业对人形机器人在汽车工厂的应用潜力持乐观态度。目前，汽车工厂部分实现了自动化生产，但空间限制、工业机械臂的精细操作能力和一般能力限制了自动化程度的进一步提高。人形机器人具有更强的空间进入性，灵活的手具具有更好的操作能力和更强的软硬件通用性，人形机器人有望解决汽车工厂自动化的最后一个环节。根据机器人的任务需求和机器人的能力，我们提出了人形机器人的能力等级模型。目前，人形机器人行业正处于L1-L2阶段，随着能力的提高，人形机器人的应用潜力逐渐释放。我们机器人能力提升路径的核心环节，开发执行器及其核心部件，开发算法模型和模拟软件相关公司；从机器人应用的角度来看，相关公司受益于人形机器人应用，为自己的业务提供效率。中信证券电子产业来源-中信证券电子产业