随着吴青主席多次明确表示，“中国证监会的首要职责是监督整个链的各个环节，首先是“严格控制入口”。自进入龙年以来，IPO的步伐已经显著放缓。
今年1月，沪深发行新股12只，募集资金126亿元；2月份只发行2只，募集资金27.7亿元；3月份基本按每周两只的节奏发行，估计在10只左右，募集资金约70-80亿元。
按照这个节奏，全年只有100只新股，筹集了大约1000亿元。这将减少去年发行313家公司和3566亿元的70%以上；比前几年动辄400-500只新股，筹资4000-5000亿元，更是大大放缓。
问题是，放慢IPO只是临时措施，还是A股市场未来几年甚至几十年长期实施的基本政策？
回顾历史，30多年来，a股暂停IPO9次，最短暂停4个月，最长暂停1年以上。例如，从2005年5月25日到2006年6月2日，为了实施股权分置改革，暂停了近一年；从2012年11月3日到2014年1月17日，它被称为“历史上最严格的财务检查”，暂停时间长达14个月！
然而，一旦“暂停”结束，下一步就是新股。例如，在2005-2006年暂停后，2007年发行了120只新股，筹集了4500多亿元。中国石油、中国神华、交通银行等超大型股票开盘500-600亿元，导致上证综合指数从6124点飙升至1664点。
同样，2012-2014年暂停后，2015年IPO又开始“发威”。当年发行220多家，募集资金超过2000亿元。国泰君安、中国核电等都涌入市场，导致上证指数仅两个多月就从5178点跌至2850点！
笔者认为，这次IPO放缓，希望不是临时措施，应该是A股市场长期以来的制度安排。
首先，34岁的a股市场已经“中年”了，不是孩子，而是可以“成长”。“中年人”不再是成长的时候，而是知识、经验、教训、脚踏实地的时候。
由于我大A长期以来“熊冠世界”的重要原因是股票太多，退市太少，这是市场共识，不应该“好伤疤忘记疼痛”，直到市场稍微好一点，重复同样的错误。更何况这几年发行积累了很多问题。数据显示，2016年至2023年，上市公司新增2294家，34年股市，超过一半的公司在过去8年取得了巨大进步！每年400-500家，每天发行新股，每年世界第一，市场严重消化不良，急需去粗取精去伪存真，坚决清除不合格！
特别是2019年注册制度试行后，上市门槛大幅降低，发行节奏过快导致好坏参半。出现了一批粉饰业绩、金融欺诈、伪创新企业，对二级市场产生了严重的抽血作用，需要很长时间才能“还债”和休养。
其次，国际股市的经验表明，在市场达到一定规模后，上市人数和退市人数达到平衡点。以纳斯达克股市为例，该市场诞生于1971年，1998年达到5378家上市公司的顶峰，年度上市和退市基本平衡，退市甚至超过上市，如近十年（2014-2023年），3056家，3175家。
目前，沪深上市公司已超过5100家，北京证券交易所已超过5300家。34岁的中国股市是时候平衡上市和退市家庭的数量了。今年能成为退市和上市平衡的第一年吗？从某种意义上说，监管机构是否可以将退市数量作为上市数量的参考指标，例如，如果退市100家，上市数量不超过100家？
第三，也是最重要的。正如一位经济学家所说，改革开放以来，中国面临的几乎是全面短缺，供给是主要瓶颈。在这种情况下，增加供给是决定经济增长的关键因素，形成了以投资为主导的发展模式。今天，在全面过剩的时代，逻辑已经逆转，投资主导的发展模式实际上已经结束。相反，消费正成为一个越来越重要的限制因素。
经济数据也证实了这位经济学家的观点。2023年，中国固定资产投资仅增长3%，低于GDP 5.2%的增长指标，私人投资下降0.4%。
为什么企业要发行IPO新股募集资金？归根结底是为了投资。招股说明书最重要的亮点是“募股资金投资计划”，募集资金10亿或20亿，募集资金用于投资，增加供应。如今，供应已经大大过剩，上市公司的募集资金可能会因为投资效果差而存入银行购买金融产品，甚至被实际控制人和关联方频繁占用。在这种情况下，发行股票融资不是多余的！？
由于投资不再是发展的主要模式，而且将持续很长一段时间，因为消费将在经济增长中变得越来越重要，它也将持续很长一段时间。因此，对于资本市场来说，在过去的30年里，我们应该以融资为基础，考虑更多的是投资者的利益，而不是融资者的需求。
只有投资者在股市中获利（大多是中产阶级，数量庞大），才能更好地促进消费，最终刺激经济。从这个意义上说，建立以投资者为导向的不仅是股市牛市的需要，也是中国经济保持活力的必要条件。
作者简介：何宛男，资深股市专家，著名财经评论家
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