大事不断,市场情绪反弹,上证指数跌破3000点,突破3100

本周，大事不断，市场情绪反弹，上证指数跌破3000点，突破3100点。

上半周，新国九条市场集中交易的影响。微盘股和小盘股被集中抛弃，先是两天大幅下跌，然后是深度反弹，但整体仍在下跌。万德微盘指数周内下跌12.11%，年内下跌27.52%。

在风险厌恶情绪下，股息和中国特别估计板块本周逆势上涨，推动上证综合指数一度上涨3100点。周五，伊朗冲突发酵，除石油、石化、军工、化工等受益板块外，市场普遍下跌。交易结束后，伊朗显然不会进行新一轮的报复，超出了市场预期，国际油价、金价、美元指数都下跌，下周a股市场可能会出现情绪修复上涨。

在行业层面，短期主线越来越清晰，资源能源板块和高股息板块都走出了超额回报；在股票博弈下，其他板块成为血袋，持续失血。

一周来，上证指数涨幅1.52%，收于3065.26点。主要宽基指数涨跌互现，万得全A涨幅-0.33%；中证A50、沪深300、中证500、中国证券1000和中国证券2000的涨幅分别为2.25%、1.89%、0.71%、-1.39%和-5.54%。小盘风格明显失败。

在工业层面，家用电器(5.57%)、银行(4.48%)、煤炭、非银行金融、建筑装饰、石油石化等行业领涨；社会服务、贸易零售、媒体、轻工业制造、纺织服装等行业领涨4个百分点以上。

营业额方面，本周日平均营业额为9360亿元，较上周增加991亿元，活动有所回升。北行资金净流出66.91亿元，连续三周净流出。

总的来说，本周是大事频发、情绪主导的一周，情绪并不持久，下周市场很有可能回归基本面驱动，回归正常。

市场认为4月份决定，4月份已经过半，月内领涨的板块是煤炭(7.67%)、有色金属(5.96%)、石油石化(5.5%)、钢铁、家用电器、银行涨幅超过4个百分点；房地产、计算机、媒体、贸易零售、电子等行业领涨，跌幅超过7个百分点。

从领先板块来看，煤炭和银行是高股息逻辑，家用电器是国内外销售的基本逆转逻辑，有色金属、石油石化、钢铁是国际油价、金价、铁矿石价格上涨逻辑；从领先板块来看，大多数缺乏明确的支持因素，在股票游戏中，没有支持是负面的，成为血袋。

目前市场给出的主线非常清晰，即红利逻辑和基本面复苏逻辑。抓住这两条主线，就能不变应万变。

在中期主线上，我们将继续看好顺周期板块和新质量生产力主题的演绎，耐心持有，等待市场结束。

附：市场热点评论

1、第一季度GDP发布，增速超出预期

第一季度，中国GDP同比增长5.3%，高于预期4.91%。一、二、三产同比增长率分别为3.3%、6.0%、5.0%。GDP平减指数同比-1.1%，名义GDP同比增长4.2%。

在投资方面，固定资产投资同比增长4.5%。其中，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资减少9.5%。扣除房地产，固定资产投资同比增长9.3%，仍是稳定增长的重要力量。

在消费方面，社会零增长4.7%，高于过去两年的平均水平3.4%，表明消费正在稳步复苏。类型上，商品零售同比增长4.0%，服务零售同比增长10.0%。服务消费仍然是亮点，其中餐饮服务收入同比增长10.8%。

出口方面，人民币口径同比增长4.9%，美元口径同比增长1.5%。其中，3月份出口意外负增长弱于市场预期，主要受去年同期高基数(美元口径，10.86%)影响；拖累人民币口径，19.2%)和价格因素。继续乐观。

节奏方面，3月份经济数据较1月至2月放缓，内生经济动力仍不稳定，仍需刺激政策支持；结构上，房地产薄弱，制造业强劲，前者拖累建筑材料、黑色系统，成为PPI负增长的重要拖累项目，后者支持工业金属（有色金属），为A股有色金属板块提供基本支持。

展望第二季度，消费继续复苏，特别是服务消费，仍保持高增长；出口可能继续保持正增长；在投资方面，制造业和基础设施投资也是经济的驱动力，房地产仍然是拖累。换句话说，稳定增长的下一个焦点仍然是房地产。

2、平安银行发布季度报告，银行业绩尚未触底

2024Q1，平安银行营业收入387.70亿元，同比下降14.0%；净利润149.32亿元，同比增长2.3%。

收入的急剧下降主要是由于息差的持续缩小。Q1净息差为2.01%，较去年同期下降0.62个百分点。结构上，贷款利率大幅下降，存款成本增加而不是下降。受今年2月20日5年期LPR调整的影响，后续息差的可能性将继续缩小，但预计下降率将大幅放缓。

在非息收入方面，财富管理费收入为10.74亿元，去年同期为23.51亿元，同比下降54.32%。代理保险、代理基金等收入均大幅下降。

贷款规模继续正增长，比去年年底增长2.2%。结构上，企业贷款持续增长，个人贷款余额较去年年底下降5%，高风险个人客户继续下降，个人贷款规模尚未触底。3月底，企业贷款不良率0.66%，个人贷款不良率1.41%，其中信用卡不良率2.77%，继续处于较高水平。

净利润逆势增长，更受益于拨备回补。2024Q1，信用减值损失93.95亿元，较去年同期下降50.54亿元，相应释放利润率50.54亿元。与去年年底相比，拨备覆盖率为261.66%，比去年年底下降了15.97个百分点。仅在一个季度内，线性外推就下降了近16个百分点，2024年底或下降到214%的低水平。为了避免这种现象，在接下来的几个季度里，利润的回报将会越来越弱，换句话说，不排除每个季度的负利润增长。

很难通过拨备来增加利润。

目前，由于估值低、股息高，银行业受到市场追捧，今年以来涨幅最高。但要明显逆转，也要等待板块业绩触底。