五一期间，港股两天继续大幅上涨，恒生指数和恒生科技指数分别上涨4.01%、7.31%，这使得A股投资者开始期待明天的市场。
在港股和a股市场大幅上涨的过程中，大摩、高盛、瑞银等外资一直在看涨和加仓。
各种数据显示，全球对冲基金和共同基金正在加速购买中国股票，外国投资者的情绪正在恢复。A股节后会怎么样？外资回报能继续下去吗？摩根士丹利的宏观会议记录显示，香港股市和A股的大幅复苏可能是基本面强劲和资本反转的结果。
大摩分析师认为，2024年 今年第一季度，中国经济稳定复苏，经济指标显示稳定复苏的迹象，但房地产市场的持续萎缩给经济带来了压力。政府推出的以旧换新政策略强于预期，有助于刺激国内需求，解决产能过剩问题。此外，资本市场政策转向为投资者提供回报，严格控制增量，提高上市公司质量，有利于二级市场的发展。
中国股市反弹背后是宏观和资本的双重驱动
摩托车分析师指出，近期中国股市反弹主要受宏观经济因素的影响，尤其是资本链背后的逻辑。
从量化模型分析来看，今年2月有迹象表明，中国股市或整个亚太地区可能会出现一波逆转。上述分析师指出，从资本流动的角度来看，对冲基金主导了买入，而不是零售投资者。
根据摩根士丹利资本国际指数(MSCI)与交易所交易基金(ETF)市场数据显示，从2月到4月，尽管欧洲市场资金流出，但欧洲市场资金流出自4月以来每月都达到 20亿美元。与此同时，美元走强和美国股市上涨也带动了全球市场的风险释放浪潮，影响了a股市场的表现，但在亚太地区，特别是中国市场，有更多的资金再次增加头寸。
到4月，资本流动发生了变化。投资者开始重新部署资本，增加不同行业的头寸，并根据基本面进行选择，而不是之前的广泛短期覆盖。定量模型显示，CTA战略产品在中国股市的活动在过去一两周内显著增加。数据显示，CTA在中国股市持续了大约一年半的头寸。自去年3月以来，该策略的购买量在恒生指数或其他中国股市中已达到非常显著的水平。
综上所述，中国股市的反弹主要是由宏观经济因素和资本流动驱动的，特别是对冲基金主导的购买行为，以及CTA的积极参与。
提高评级的原因：政策支持和估值吸引力
大摩分析师也回应了之前提高中国股票评级的原因，分析师指出有两个原因:
首先是政策支持。特别是新的“国家九条”等国家政策措施，预计将显著提高股东回报和股息率(ROE)。与日本类似的政策相比，市场普遍认为这将给中国股市带来长期牛市。
二是基于估值的吸引力。虽然第一季度的经济形势并不乐观，但从企业利润和市场预期的比较来看，市场认为中国股市的估值已经变得相对便宜，具有逐渐增强的吸引力。
对于这些因素的变化，摩托车分析师认为，政策支持确实可能对股市产生积极影响，市场对房地产市场的担忧可能会被夸大。
“事实上，房地产在中国股市中的比例并不高。中国民生指数中房地产行业的比例不超过5%，近年来有所下降。”摩托车分析师指出，房地产行业在原材料、建筑、能源、机械设备、家电等消费品行业和就业市场等中国经济上下游产业链中发挥着重要作用。因此，观察房地产市场应更全面地考虑行业对整个经济的影响。
如何反弹？我们需要关注全球经济环境的变化
摩托车分析师认为，这种反弹是否可持续，需要关注宏观经济的未来发展和资本流动的变化。
摩托车分析师指出，当前市场对中国股市的不确定性主要来自全球宏观经济环境的变化和国内经济结构调整的过程。尽管有政策支持和估值吸引力，但全球经济增长放缓、贸易摩擦等因素仍可能影响市场情绪和投资者信心。
此外，摩托车分析师还关注国有企业的改革。摩托车认为，国有企业的改革对提高资源配置效率、激发市场活力、提高国有企业的竞争力具有重要意义。如果国有企业能够实现更高效的资源分配和更合理的股息政策，将有助于提高投资者对中国股市的信心，对战略投资产生积极影响。
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