产业链价格接近底部,得到TOPCon的人得到世界

TOPCon光伏组件作为光伏新技术的主要代表，经过一年的市场培育，下游客户对其性价比有了充分的了解。2023年初，TOPCon需求呈现井喷式趋势，产业链供应在短时间内无法满足行业所有需求，导致TOPCon产品在未来较长时间内保持高繁荣。TOPCon电池和组件的超额利润有望在这一趋势下扩大。

中信建设投资证券研究所专门推出了光伏TOPCON产业链系列研究。中信建设投资电力设备和新能源研究团队将继续更新相关投资研究成果，从多个角度解读光伏TOPCON产业链的投资机会。

产业链价格接近底部，得到TOPCon的人得到世界-光伏产业6月报

摘要：风力发电部件、光伏集成部件、逆变器、TOPCON产业链、电力、储能电池等订单和强劲性能环节继续对风力发电持乐观态度：海风：广东省发布海洋配送计划，加快国家管理项目进度，保持燃煤基准电价，提高经济性；陆丰：部分企业降低Q2运输。结合年度和中期报告的性能确定性、当前估值和长期空间：风电海缆、塔桩基础、主轴环节；铸件、叶片环节。电动汽车：需求方，全年确定性增加900万辆。在供应方面，Q1业绩强劲的环节，如电池和结构件，预计Q2将继续业绩确定性，边际效益将提高；预计Q2中游材料的作物动力和减值将影响边际改善、利润或修复、利润分配中利润比例持续提高的电池环节和结构关注铁（锰）锂及其海外成交量，定向投资关注充电桩和Tesla储能供应链。光伏:继续看好TOPCon产业链，推动晶科能源+钧达股份组合。自今年以来，行业TOPCon的需求迅速增加，客户在购买组件时优先考虑TOPCon。但TOPCon扩产难度大，LP设备产能有限，双插工艺难度大，PE路线量产初期工艺调试仍需时间探索。当需求快速增长，供应难以跟上时，我们对TOPCon产业链全年的高繁荣持乐观态度。此外，从性能确定性的角度来看，我们对综合组件和逆变器的方向持乐观态度。氢能:本周批准和规划的电解槽需求为356mW，最新公告中标的电解槽系统(不含电气部件)价格上涨至830-900W元，终端价格上涨。月FCV产销量为23M5+83.27%、自2022年以来，39.61%的月产销最大，我们判断M6销量环比增长确定性很强。首先，年度边际变化最明显、出货能见度最高的电解槽环节，技术迭代带来价值提升和性能优化环节，包括电气设备环节和储氢瓶环节。储能:PCS等推荐格局好、盈利能力维持或提升的环节、电池等。5月储能系统招标达到3.3GWh，中标能力达到7.1GWh。在中标价格方面，储能系统中标平均价格已降至1.142元/Wh；EPC中标均价回升至1.665元///Wh。5月储能电池平均价格约为0.67元///Wh，目前，中标价格预计锂价将进一步下跌。预计Q2集成商的收入将增加，但毛利润将在一定程度上降低。电力设备：特高压批准进度加快；直流线路设备格局整体稳定，具体公司份额略有上升和下降；输变电核心设备采购保持增长。超高压、虚拟电厂等。风险提示:1)下游需求低于预期:销售端可能受疫情反复、需求疲软的影响，低于预期；产量端可能受到上游原材料价格波动大、电力限制大、疫情反复的影响，从而影响公司相关业务的出货量和盈利能力。2)原材料价格上涨超出预期:2021年以来原材料价格持续上涨，原材料价格周期性波动较大， 高价格和不稳定性对终端需求有一定的影响，同时也扰乱了公司的短期业绩。3）推荐公司的重点项目推广低于预期：作为新能源轨道的参与者，重点项目的推广不仅是支持收入和利润的关键，也是公司增长的体现。如果重点项目推广低于预期，将影响当前和长期业绩。

证券研究报告名称：“产业链价格接近底部，得到TOPCon的人得到世界-光伏产业6月报

对外发布时间：2023年6月12日

报告发布机构：中信建投证券有限公司

本报告分析师：

朱玥 SAC 编号：S1440521100008

任佳玮 SAC 编号：S1440520070012

王吉颖 SAC 编号：S1440521120004

陈思同 SAC 编号：S1440522080006

风电零件，光伏TOPCon、电池将继续保持强劲的利润-新能源行业每周的市场跟踪和我们的观点

TOPCon光伏组件作为光伏新技术的主要代表，经过一年的市场培育，下游客户对其性价比有了充分的了解。我们观察到，2023年初，TOPCon需求呈现井喷式趋势，产业链供应短时间内无法满足行业所有需求，导致TOPCon产品未来长时间保持高繁荣。在这种趋势下，TOPCon电池和组件的超额利润有望扩大，龙头企业将迎来更大的弹性。此外，我们还有石英砂/石英坩埚、银浆、胶膜、N型硅材料等边缘良好的材料环节。投资逻辑TOPCON组件性价比高，LCOE在溢价7分的情况下可以降低7.3%。相同价格下，项目全投资收益率提高1-2。与PERC相比，TOPCON具有效率高、双面率高、衰减低、温度系数低等优点，其中高效率可以降低土地和支架的成本，从而带来组件端的溢价。通过增加电站运行期间的发电量，其他电池参数可以进一步导致LCOE下降。根据我们的计算，在N、在P组件同价情况下，TOPCon电站LCOE比PERC下降8.6%；TOPCon电站LCOE在溢价7分的情况下，比PERC下降7.3%。经过一年的培育期，TOPCon需求进入井喷式增长阶段。2023年春节过后，我们观察到TOPCon电池组件需求旺盛，产品价格非常强劲，走出了独立的市场。2022年，为了推广产品，TOPCon组件企业在产品价格上让客户受益，整体溢价为0.05-0.1元/W。自今年年初以来，N型在国内国有企业招标中的比例迅速上升，N型在国家电力投资和中核汇能组件招标中的比例达到30%-40%。然而，今年，组件企业的优质TOPCon产能将优先考虑高价海外市场。TOPCon电池是核心供应瓶颈，组件超额利润有望增加。据我们统计，TOPCon在2023年的有效供应量约为122.7GW，一线厂商出货92.33GW，电池总需求预计将达到400GW以上，TOPCon供应稀缺性强。TOPCon在下游需求快速放量的情况下，全年都处于供不应求的状态。并且随着N、随着P组件功率差的扩大，TOPCon溢价空间将进一步增加。对TOPCon电池组件持乐观态度。在TOPCon供应持续紧张的情况下，我们重点推荐TOPCon电池和组件企业。此外，我们还有石英砂/石英坩埚、银浆、胶膜、N型硅等边际变化明显的材料环节。风险提示:1)下游需求低于预期:销售端可能受到疫情反复和需求疲软的影响，产量端可能受到上游原材料的影响 价格波动大、限电、疫情反复等影响低于预期，进而影响公司相关业务的出货量和盈利能力。2)原材料价格上涨超出预期:2021年以来原材料价格持续上涨，原材料价格周期性波动较大， 高价格和不稳定性对终端需求有一定的影响，同时也扰乱了公司的短期业绩。3)推荐公司重点项目推广不如预期:作为新能源轨道的参与者，公司推广重点项目支持收入和利润 关键也是公司成长的反映。如果重点项目推广不及预期，将影响当期和长期业绩。

证券研究报告名称：风电零部件、光伏TOPCon、电池将继续保持强劲的利润-新能源行业每周市场跟踪和我们的观点”

对外发布时间：2023年6月11日

报告发布机构：中信建投证券有限公司

本报告分析师：

朱玥 SAC 编号：S1440521100008

硅片与硅价格脱钩，TOPCon高景气-光伏产业月报一体化

需要保持高景气。

春节过后，行业需求超出预期成交量，组件排放环比持续增长，预计4月份排放将达到38.4GW，3月份略有上升。1-2月，国内新增光伏装机超出预期，达到20GW左右，同比+87.6%。预计全年国内新增装机将达到130GW以上。

在海外市场，美国最近的组件清关流程逐渐清晰，Q1头部组件对美国的出货边际有所改善。预计美国将全年安装35GW。欧洲集中需求量大，1-2月出口同比增长30%+，全年新增装机预计80GW。

我们预计，中国、美国和欧洲将在2023年引领行业需求保持高繁荣，中东等新兴市场也将贡献更大的灵活性，年度行业需求将达到350GW。

供应链：硅片和硅材料价格自36个月以来首次脱钩，组件价格强劲，石英砂价格继续达到新高。

最近，硅企业开始稳步发货，价格松动。由于春节前的一轮降价去库，硅片环节导致春节后行业处于低库存+低开工状态。同时，高纯石英砂供应紧张，N型TOPCon成交量进一步扩大了石英砂需求，导致优质硅片短缺。近年来，硅片供应持续紧张，单W利润显著增加。

今年3月是近36个月来首次与硅价格脱钩。在这种情况下，电池组件的价格很强劲。随着硅的持续下降，我们判断集成组件和硅的盈利能力继续增强，超出了市场预期。

TOPCon需求量快，电池供不应求，溢价明显上升。经过2022年的市场培育期，下游客户已经充分认识到TOPCon产品的性价比。我们观察到，春节过后，终端客户对TOPCon的需求迅速增加。N型在国内央企招标中占30%-50%，N型在海外订单中占主导客户的比例也大幅增加。但今年以来，TOPCon电池供应释放缓慢，短期内难以有足够的增量供应。因此，TOPCon电池溢价自2月份以来显著增加，已达到10/W以上。据估计，TOPCon23年有效供应120-130GW，渗透率仅为20%-30%，部分新进入者产能投放进度不确定。预计TOPCon电池全年供不应求。

目前市场对光伏板块的核心担忧是，展望2024年行业需求增长下降，供应加速释放，大部分环节可能面临竞争加剧后供过于求的局面。我们认为，这一预期在当前股价中得到了充分体现。2023年，龙头企业PE处于历史低位。随着第一季度报告的临近，第二季度是行业边际变化最大的时间点，业绩优异的公司有望在未来表现出强劲的相对回报。对光伏一体化组件、逆变器、TOPCon产业链持乐观态度。当石英砂供应紧张时，预计坩埚和硅片企业的年度业绩将得到修复。

我们对未来两个季度供应链的演绎做出了以下判断:

首先，全年来，我们认为，随着行业需求的快速增长，组件价格将全年保持稳定，硅材料供应正在增加，预计后续组件和硅材料之间的价差将扩大。此外，预计强劲的硅片价格也将对组件价格形成强有力的支撑。

二是TOPCon供不应求，年度繁荣周期有望延续。今年春节过后，行业对TOPCon的需求迅速释放，但短期内产业链供应跟不上快速增长的需求。因此，TOPCon产业链目前处于高繁荣状态，我们认为TOPCon组件和电池的超额利润有望增加。

风险提示：1、硅片企业坩埚应用技术逐渐成熟，石英砂供需紧张趋势缓解。目前，石英砂的紧张局势对优质硅片的产量有一定的限制。因此，硅片企业正在不断推动坩埚使用技术的进步。如果后续取得突破，预计石英砂供需紧张局势将得到缓解。

2、上游原材料量大，中游制造业生产扩张加快，导致行业竞争加剧。目前，主要产业链各环节的生产能力规模较大，一些新玩家计划扩大生产。如果后续原材料充足，各环节的生产扩张都可以实施，预计行业竞争可能会加剧。

3、电网消费等环节的瓶颈导致行业需求低于预期的风险。近年来，中国、美国和欧洲新能源装机并网速度较快，可能会对电网的消费能力产生一定的影响，从而放缓光伏新装机的增长。

证券研究报告名称：2023年4月1日，《硅片与硅料价格脱钩、一体化、TOPCon高繁荣光伏产业月报》发布时间：报告发布机构 本报告分析师：中信建投证券有限公司：

朱玥 SAC 执照号：S1405210008任佳玮 SAC 证书编号：S1440520070012王吉颖 SAC 证书编号：S144052120004 SAC S1405208006

光伏设备：光伏TOPCON产业链需要井喷

TOPCon光伏组件作为光伏新技术的主要代表，经过一年的市场培育，下游客户对其性价比有了充分的了解。我们观察到，2023年初，TOPCon需求呈现井喷式趋势，产业链供应短时间内无法满足行业所有需求，导致TOPCon产品未来长时间保持高繁荣。在这种趋势下，TOPCon电池和组件的超额利润有望扩大，龙头企业将迎来更大的弹性。此外，我们还有石英砂/石英坩埚、银浆、胶膜、N型硅材料等边缘良好的材料环节。投资逻辑TOPCON组件性价比高，LCOE在溢价7分的情况下可以降低7.3%。相同价格下，项目全投资收益率提高1-2。与PERC相比，TOPCON具有效率高、双面率高、衰减低、温度系数低等优点，其中高效率可以降低土地和支架的成本，从而带来组件端的溢价。通过增加电站运行期间的发电量，其他电池参数可以进一步导致LCOE下降。根据我们的计算，在N、在P组件同价情况下，TOPCon电站LCOE比PERC下降8.6%；TOPCon电站LCOE在溢价7分的情况下，比PERC下降7.3%。经过一年的培育期，TOPCon需求进入井喷式增长阶段。2023年春节过后，我们观察到TOPCon电池组件需求旺盛，产品价格非常强劲，走出了独立的市场。为了推广产品，让客户在产品价格上受益，2022年顶级TOPCon组件企业的整体溢价为0.05-0.1元/元W。自今年年初以来，N型在国内国有企业招标中的比例迅速上升，N型在国家电力投资和中核汇能组件招标中的比例达到30%-40%。然而，今年，组件企业的优质TOPCon产能将优先考虑高价海外市场。TOPCon电池是核心供应瓶颈，组件超额利润有望增加。据我们统计，TOPCon在2023年的有效供应量约为122.7GW，一线厂商出货92.33GW，而且电池总需求预计将达到400GW以上，TOPCon供应稀缺。TOPCon在下游需求快速放量的情况下，全年都处于供不应求的状态。并且随着N、随着P组件功率差的扩大，TOPCon溢价空间将进一步增加。对TOPCon电池组件持乐观态度。在TOPCon供应持续紧张的情况下，我们重点推荐TOPCon电池和组件企业。此外，我们还有石英砂/石英坩埚、银浆、胶膜、N型硅等边际变化明显的材料环节。

风险提示：

1、行业竞争加剧的风险。目前TOPCon行业扩产计划规模较大，随后可能存在行业竞争加剧的风险，导致行业盈利能力下降。2、部分企业投产风险低于预期。目前，龙头电池和组件企业选择TOPCon作为下一代电池技术路线，后续扩产进度低于预期，可能会影响企业的年出货水平。3、行业需求增长率低于预期风险。近年来，光伏行业的需求迅速增长。如果后续消费问题导致行业需求有限，TOPCon电池和组件的盈利能力也将受到抑制。

证券研究报告名称:光伏TOPCON产业链需求井喷发布时间:2023年3月1日报告发布机构 本报告分析师：中信建投证券有限公司：

朱玥 SAC 执照号：S1405210008任佳玮 SAC S140520070012王吉颖 SAC 执照号:S1440521120004看好光伏TOPCon产业链-新能源产业周市场跟踪及我们的核心观点。光伏TOPCon产业链需求量明显，产业链供不应求。上游价格上涨即将结束；电动汽车还专注于产业链利润分配和高性能确定性的终端电池；储能终端的方向也受益于上游的下降， 深海风电仍然是关键方向，关注塔桩基础、主轴、法兰环节，性能优异，实现度高。新能源汽车的行业观点：基本面已经恢复。新能源汽车的行业观点：基本面已经恢复。2月份，预计保险金额、订单和生产安排将逐渐恢复：1）保险金额：2月3周，汽车企业订单环比持平，新车型BYD叠加 秦DMI2023等新车上市，2月份终端数据显著改善。3)排产:预计1月份中游企业产量约为50%，2月60-70%，3月80%+，每周显著改善。预计Q1行业产量约为全产量的70%，企业之间存在分化。数量是核心矛盾：当前市场的核心矛盾仍在需求中，Q1是目前最大的预期差异，预计Q1销售额为150万+，在销售驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。光伏风电：节后光伏产业需求旺盛，2月份组件企业排放环比增长，3月份有望进一步扩大。此外，春节后，topcon的需求迅速释放，短期内供应无法匹配快速增长的需求。我们相信topcon今年将处于供不应求的状态。我们继续看好topcon技术领先的企业，以及产业链利润重新分配趋势下的产业链后端环节。储能：本周，能源局发布了第十三届全国人民代表大会代表BH0108号建议的答复。国家发展和改革委员会将积极安排预算投资，支持国家储能技术产业与教育一体化创新平台的建设，努力促进新储能的高质量发展。答复还提出高度重视和推进新能源储存价格和市场机制的完善，明确能源储存可以参与辅助服务；指导虚拟电厂、新能源储存等新主体参与系统调整；探索建设能力、爬坡、旋转惯性等辅助服务交易品种。我们认为，容量电价有望成为储能全面开放收入的关键政策机制，而虚拟电厂有望大大促进分布式储能的发展。

风险提示：

1)下游需求低于预期:销售端可能受到疫情反复和需求疲软的影响，产量端可能受到上游原材料的影响 价格波动大、限电、疫情反复等影响低于预期，进而影响公司相关业务的出货量和盈利能力。2)原材料价格上涨超出预期:2021 自年以来，原材料价格持续上涨，同时原材料价格周期性波动较大， 高价格和不稳定性对终端需求有一定的影响，同时也扰乱了公司的短期业绩。3)推荐公司重点项目推广不如预期:作为新能源轨道的参与者，公司推广重点项目支持收入和利润 关键也是公司成长的反映。如果重点项目推广不及预期，将影响当期和长期业绩。

证券研究报告名称：2023年2月26日报告发布机构：光伏TOPCon产业链-新能源产业周市场跟踪及我们观点 本报告分析师：中信建投证券有限公司：

朱玥 SAC 证书编号：S14405210000

N型TOPCon有望成为年度光伏行业投资的首选方向——光伏组件深度报告（2）时代的召唤：电池技术是光伏产业链的战略制高点。新时代的序幕正在慢慢展开。光伏产业链快速发展的本质是技术驱动的成本降低和效率提高，这在电池领域尤为明显。目前，2022年的N型组件类似于2016年的单晶组件，具有显著的性价比优势。同时，龙头组件企业已经启动了大规模生产布局，下游业主的接受度不断提高，产品普及率也初步提高。随着未来成本降低技术的不断推进，产能释放带来的规模效应将继续扩大N组件的主导地位，市场份额预计将迅速提升到主流水平。最佳性价比：TOPCon技术优势显著，是目前N型高效电池技术的最佳解决方案、HJT、IBC等电池都有很好的发展前景。三者中，TOPCon现阶段成本相对较低，未来效率潜力巨大，龙头企业将在现有巨大产能转型的基础上继续探索，今年将迎来工业化量产的第一年。根据我们的计算，24.5%电池效率的TOPCon组件可以溢价0.1-0.2元/W，目前TOPCon电池的总成本比PERC高0.1元//W，TOPCon一体化企业的成本优势更为显著，总成本约比PERC高0.05元/W，单瓦利润比PERC高0.05-0.15元/W，技术领先企业的超额利润可以显著增加。风险提示：光伏行业需求低于预期；竞争格局加剧。

证券研究报告名称：2022年3月29日，N型TOPCon有望成为光伏板块年度投资的首选方向-光伏组件深度报告（2） 本报告分析师：中信建投证券有限公司：

朱玥 SAC S1405210008崔逸凡执照号 SAC 执照号：S14052110007任佳玮 SAC S1440520070012如何看待当前新的光伏技术：TOPCon与异质结之间的竞争

光伏的本质是投资产品。从成本上讲，技术是空中楼阁和无源水。新技术是否会引进大规模生产有两个核心驱动因素：1）下游客户IRR是否得到改进。2）制造企业设备的投资和回收是否足够快。

以TOPCon为例，在当前溢价下，客户IRR优于PERC组件，TOPCon电池单瓦利润1毛3-1毛4(目前可能较高)。设备投资回收期为一年以上，导致行业大规模扩产，成为主流技术。设备投资回收期一方面由设备投资决定，另一方面由产品单瓦利润决定(取决于产品溢价和成本增长)。TOPCon与异质结目前差距较大，无竞争关系。

目前，双方之间的差距并不明显，因为组件溢价的核心效率差和单瓦发电量增加。PVinfolink数据显示，与TOPCon组件相比，HJT的溢价超过10美分。核心原因是HJT目前供应少，成本高，终端客户主要是海外高端客户，价格接受度高。因此，表观价格远高于TOPCon。本质上，成本高，价格低不了，只能面对利基市场，而不是主流。

从效率提升空间来看，两者差异很小，TOPCon产业化进展更快。但如果HJT能够大规模生产，与TOPCon相比的溢价必然取决于效率差和单瓦发电增益。

目前，全银HJT的效率略高于TOPCon。银包铜+0bb方案与TOPCon的效率基本相同，未来2024年TOPCon的双面POLY效率将达到26%以上。即使HJT导入电镀工艺，两者的效率仍处于同一水平。从长远来看，双面TOPCon的极限效率为28.7%，HJT的极限效率为28.5%，因此HJT很难通过效率优势获得溢价。此外，在单瓦发电方面，HJT的温度系数和线性衰减更好，预计将带来3-4分的溢价。

TOPCon设备投资回收期领先，产品性价比优势明显。2023年底，假设HJT采用0bb+银包铜方案，单瓦成本仅比TOPCon高4分左右，效率与TOPCon相当，价格假设高4分(单瓦发电增益带来)，预计HJT设备投资回收期为2.5年。TOPCon 1.2年。2024年底，HJT采用0bb+电镀铜方案，TOPCon导入双面POLY和0bb，预计HJT单瓦成本仍高于TOPCon 2-3分，HJT设备投资回收期 4年，TOPCon 2年。

与去年相比，HJT的成本明显下降，电镀在0-1阶段更具弹性。虽然HJT在性价比方面仍然弱于TOPCon，但在采用0bb+电镀/银包铜工艺后，HJT的成本确实比全银方案明显下降，其他提高效率和降低成本的路线也随之而来。电镀铜目前处于0-1阶段。即使仍存在设备投资成本高、工艺复杂、环保等问题，BC电池路线计划采用电镀技术，设备在批量生产初期具有较大的弹性。

TOPCon正处于技术快速迭代期，对龙头企业的产品领先持乐观态度，重点关注0bb、双面POLY等行业趋势。目前市场认为，TOPCon在2024年面临同质化竞争，盈利能力可能下降。但我们认为TOPCon还远未达到“类PERC”阶段，长期技术升级空间广阔。

风险提示：

1、上游原材料量大，中游制造业生产扩张加快，导致行业竞争加剧。目前，主要产业链各环节的生产能力规模较大，一些新玩家计划扩大生产。如果后续原材料充足，各环节的生产扩张都可以实施，预计行业竞争可能会加剧。

2、电网消费等环节存在瓶颈，导致行业需求低于预期的风险。近年来，中国、美国和欧洲新能源的安装和网络化速度较快，这可能会对电网的消费能力产生一定的影响，从而减缓新光伏安装的增长速度。

3、新技术的快速扩散导致盈利能力下降的风险。目前，光伏行业TOPCon电池扩张计划规模较大。如果后续行业扩张加快，玩家之间差距不大，可能会导致TOPCon盈利能力下降的风险。

证券研究报告名称：“如何看待当前光伏新技术：TOPCon与异质结之间的竞争”

对外发布时间：2023年7月19日

报告发布机构：中信建投证券有限公司

本报告分析师：

朱玥 SAC 编号：S1440521100008

任佳玮 SAC编号:S1440520070012

随着分化的继续，光伏TOPCon产业链的繁荣有望超出预期——新能源产业每周的市场跟踪和我们的观点

核心观点:截至6月30日收盘，2023年以来每周绝对收益+8.1%，新能源指数相对收益+15.6pct，与沪深300相比，收入+8.9pct。目前，产能过剩主要集中在材料环节，但终端和新技术的方向越来越确定。每周组合整体性能优异的主要原因之一是加强光伏TOPCon产业链的配置。我们认为，光伏TOPCon产业链的繁荣有望超过市场预期，供应释放低于市场预期。整个TOPCon产业链有望在光伏行业记录超额回报。

摘要：TOPCon产业链、光伏集成组件、逆变器、海风部件、动力和储能电池等订单类型，并保持强劲的性能环节

光伏：产业链价格有望逐步稳定，对TOPCON产业链持乐观态度，首先推动晶科和君达。我们继续对TOPCON产业链全年的高繁荣持乐观态度。此外，高网板短缺可能会进一步扩大龙头企业与二三线企业之间的效率和成本差距，推动晶科能源和君达股份。此外，从性能确定性的角度来看，我们对综合组件和逆变器的方向也持乐观态度。

风电:6月海风机招标2.2GW，上半年海风机招标总额为4.96GW，全年预计为12-14GW；陆丰:此前部分企业下调Q2发货，6月份企业发货修复。结合年度和中期报告的业绩确定性、当前估值和长期空间:风电海缆、塔桩基础、主轴环节；铸件和叶片。

氢能:龙头企业走出万吨级大规模绿氢生产的技术可行性，预计23H2将开启加速建设模式。以年度边际变化最明显、出货能见度最高的上游环节为重点，产业链价值分配最大的电解槽环节:航天工程、华光环能、盛辉科技、亿利洁能、华电重工、石化机械、亿华通；储运环节:兰石重装、石化机械、开山股份；生产线建设和测试设备环节:先导智能和科威尔。

机器人：人形机器人的研发不断推进。从今年的展示结果来看，Tesla人形机器人的性能有了显著的提高。随着人工智能大型模型的快速发展，政策方推出了制造计划，展示了人形机器人产业化的可能性和未来巨大的潜在空间。蓝海能否兑现仿人机器人的巨大市场，取决于产品的量产和成本控制。电机、减速器、结构件等硬件环节有产业链机遇。目前，芯片主要是海外的，软件算法是机器人的核心技术。大多数公司选择独立开发。当人形机器人实现量产时，对国内龙头企业迎来量利齐升持乐观态度。

电动汽车：新技术不断变化产生共鸣，复合箔、钠电、铁锰锂轮换上升，核心是当前节点基本面长期触底，需求强劲，市场变化，不受新方向供应恶化的影响，从行业变化有一定的确定性，或在一年内反复解释。基于目前的电动汽车是一条具有成本效益的增长轨道，建议宁德时代+科达利确定性强，特斯拉产业链+充电桩繁荣环节，电解质、变化铁锰锂、钠电、复合箔也值得关注。

储能:6月前三周，国内储能招标达到8.89GWh，5月份全月招标量超过。6月中标容量达到13.44GWh，环比增长为两个5GWh集采项目。就中标价格而言，截至6月，储能系统中标均价已降至1.061元/Wh。德国Intersolar光储展开幕，荷兰天然气田停产，气价上涨，市场关注户储。建议增加利润稳定的电池环节，以及繁荣的家庭储存电池和逆变器。

电力设备：电力投资增加，电网投资稳步增加。特殊高压批准进度加快；主要设备模式整体稳定，具体公司份额略有下降；2023H1输变电核心设备采购保持增长。特殊高压、虚拟电厂等。

风险提示:1)下游需求低于预期:销售端可能受到疫情反复和需求疲软的影响，产量端可能受到上游原材料的影响 价格波动大、限电、疫情反复等影响低于预期，进而影响公司相关业务的出货量和盈利能力。2)原材料价格上涨超出预期:2021年以来原材料价格持续上涨，原材料价格周期性波动较大， 高价格和不稳定性对终端需求有一定的影响，同时也扰乱了公司的短期业绩。3）推荐公司的重点项目推广低于预期：作为新能源轨道的参与者，重点项目的推广不仅是支持收入和利润的关键，也是公司增长的体现。如果重点项目推广低于预期，将影响当前和长期业绩。