美光发布FY23Q4财务报告，收入和毛利率处于指导上限。当地时间9月27日，美光发布FY23Q4财务报告，营业收入40.1亿美元，环比+6.9%，同比-39.6%。；毛利率（Non-GAAP）为-9.1%，环比+6.9pct，同比-49.4pct，之前的指导-13.0%~8.0%，满足预期；净利润（Non-GAAP）为-11.8亿美元，环比+24.8%，同比-172.6%，亏损环比FQ3收窄。分产品方面，DRAM收入环比增长3%、比例为69%，比特出货量环比增长约15%，ASP环比下降高个位数百分比；NAND收入环比增长19%、比特出货量环比增长超过40%，ASP环比下降约15%。
库存持续改善，客户端库存水位趋于正常。FY23Q4库存83.9亿美元，库存周转天数162天。该公司表示，FQ4客户继续降低库存水平。目前，大多数PC和移动终端客户的库存已达到正常水平，汽车市场大多数客户的库存也趋于正常。数据中心客户库存逐步改善，预计2024年初恢复正常。
FY24Q1业绩指南:预计收入42~46亿美元，中值44亿美元，环比+10%；预计毛利率为-6.0%~-2.0%，中值为-4.0%，环比增长5.1%pct；EPS预计将被稀释（Non-GAAP）-1.14~-1.00美元，中值-1.07美元，环比持平。
行业展望:预计2024年仓储行业将全面复苏。预计2023年行业DRAM比特需求将降至中位数增长，NAND增长约18%，低于长期预期DRAM和NAND复合年增长约15%。由于终端市场需求的改善、客户库存的正常化、产品容量的提高和人工智能的持续驱动，公司预计DRAM/NAND需求将同比强劲增长。该公司预计2024年DRAM和NAND的供应增长将低于需求增长，2024年将是存储行业复苏的一年。
预计24财年CAPEX略高于23财年，HBM产能投资将大幅增长。为支持公司在爱达荷州和纽约州建设前沿晶圆厂的计划，2024财年WFE将同比减少，而包装和测试的CAPEX将同比翻倍。与此同时，该公司计划对HBM产能的投资将大幅增加。
该公司将于2024年推出HBM3E，AI服务器增长强劲。从终端市场的角度来看：
(1)数据中心:人工智能服务器需求强劲，传统服务器预计23年出货量将同比下降，24年恢复增长。公司利用其1-beta工艺、先进TSV等技术开发HBM3E产品，预计将于2024年生产并实现收入。与此同时，该公司预计2024年初DDR5的出货量将超过DDR4。（2）PC：FQ4由于客户端笔电带来对LPDDR的需求，公司对PCOEM位元的出货量大幅增加，预计FQ1将向PCOEM出货1-betaDDDR5。（3）手机：公司预计2023年智能手机销量将同比下降中个位数百分比，2024年将同比上升中个位数百分比。目前，大约三分之一的手机配备了至少8GB的DRAM和256GB的NAND，同比增长超过7%。(4)汽车:FY23汽车业务再创收入记录，公司预计自行车存储容量将继续增长。(5)工业：FQ4市场出现复苏迹象，渠道和客户库存趋于稳定，预计复苏将持续到2024年。
投资建议：价格拐点已经出现，仓储制造商的业绩预计将继续修复。随着减产效果的逐渐显著，原厂有强烈的价格上涨决心，上游供应明显收紧。根据DRAMexchange，DRAM的供应位置逐季下降。近期，南亚科将跟进减产策略，预计产能将动态调整20%以内；根据Trendforce，三星宣布从9月份开始将NAND减产幅度扩大至50%。根据CFM，NANDwafer价格持续上涨，市场不愿出售低价库存。在备货需求的配合下，现货市场灵活调整率先迎来普遍上涨；本周，DDR价格全面稳定，大部分上涨。存储价格上涨效应逐渐显现，：兆易创新，东芯股份，普冉股份，江波龙，德明利。信达证券
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