注册制度不是“放手”,而是在“改变”的同时增加“管理”的力度

　　最近，市场上的一些人担心“注册制度是否无人值守”。带着这样的问题，记者采访了监管机构、专家学者和行业机构。市场普遍认为，注册制度不是“放手”，而是在“改变”的同时增加“管理”的力度，管理更严格，管理更准确。

　　业内人士认为，经过几年的努力，我国注册制度改革探索了一套具有中国特色的监管安排，涵盖了整个链条的各个环节，不是谁想发送，发送多少。

　　注册制改革的意义——让市场回归市场，政府回归政府

　　自注册制度改革以来，一批企业发行上市，包括一些企业不能登陆A股市场，这是资本市场扩大覆盖面，提高服务实体经济适应性的积极变化，但对投资者来说，是一个新的挑战，特别是在市场波动、预期疲软的背景下，有些人担心“注册制度无人管理吗？”

　　情况并非如此。在过去的四年里，注册制度改革的逐步完善与资本市场的生态优化产生了共鸣。整体市场感觉“监管少，监管严”。

　　中国银河证券党委副书记、总裁王盛表示：“作为资本市场的实务工作者，直观感受是，注册制度不是‘无人管理’，而是有针对性的放管结合。”，通过推进“建制、不干预、零容忍”的监管转型，中国证监会实现了更加准确、有力、高效的监管。

　　业内人士指出，注册制改革归根结底是政府与市场关系的调整。从海外成熟市场来看，注册制度没有统一的模式，但都非常重视加强监管。“释放”和“管理”是注册制改革的一体化两面。政府必须“进一步”，加强监管，维护市场秩序，同时“退一步”，减少监管，恢复市场权力。注册制不是“放任不管”，而是在“放”的同时加大“管”力度。

　　“要充分考虑中国资本市场2亿多个人投资者的国情。”上述人士表示，要加强对发行上市全链各环节的监管。

　　只有良法才能善治。中国证监会通过一系列制度规则护送注册制度改革的顺利进行，“严格”是主要基调。

　　过去，注册制改革以来，资本市场法治建设取得突破，新证券法、刑法修正案(十一)、《期货衍生品法》和《私募股权基金条例》出台实施，建立中国特色证券集体诉讼制度，完善民事赔偿等投资者保护制度，从根本上扭转了资本市场非法成本低的局面，资本市场法治体系“四梁八柱”基本建成。

　　今年2月，以全面实施注册制度为契机，中国证监会和证券交易所集中包装修订了发行条件、注册程序、承销定价、重大资产重组、监管执法、投资者保护等165项制度规则，是注册制度全面加强监管的集中体现和重要依据。

　　把“入口关”做好—不是谁想发就发 你想发多少头发，多少头发

　　注册制度改革以板块为载体，进一步突出各板块的特点，多层次资本市场体系日益完善。不同的上市部门设定了“差异化”的多元化上市条件，确定自己的定位，建立自己的特点，突出科技创新委员会的“硬技术”特点，完善科技创新属性评价标准，制定创业板成长型创新创业企业评价标准。

　　今年2月，中国证监会进一步优化了注册程序。在督促交易所承担发行上市审计的主要责任的同时，重点检查发行人是否符合国家产业政策和拟上市板块的定位。由于缺乏“硬”程度和属性不匹配，一些企业停止了科技创新委员会和创业板。

　　实行注册制并不意味着放松质量要求。注册制改革最大的变化是开门审核，审核注册标准、程序、查询内容、流程、结果全部公开，阳光透明，接受全市场监管，监督制衡更加严格。发行审计工作以查询为主，巩固发行人和中介机构的责任，综合运用多要素验证、现场监督、现场检查、投诉报告验证、监督执法等方式，严格控制上市公司的质量。坚持“申报即责”的原则，严惩“带病闯关”。同时，中国证监会加强对交易所审计工作的监督考核，不断督促交易所提高审计质量。

　　权威统计显示，2020年至今年上半年，717家IPO项目主动撤回审核否决，占35%。注册制改革以来，中国证监会对67家证券公司和364家从事投资银行业务的负责人采取了监管措施，特别是4家问题严重的证券公司暂停保荐业务，认定54名员工为不合适人选，显著增强了行业机构的合规意识。

　　华泰联合相关业务负责人认为，注册制度改革下的监督始终坚持以信息披露为核心，加强对信息披露监督、中介机构等关键问题的科学把握，进一步加强开放办公室审计的理念。

　　记者了解到，鉴于市场关注的“IPO审计企业涉及中国证监会系统离职人员”，中国证监会从系统入手，抓住降低离职人员身份价值的关键，建立离职人员数据库，对10年内离职人员进行全面监督，严格审查新的检查环节，让市场觉得这样做不仅没有好处，而且受到更严格的约束。充分发挥资本市场透明度高、规范性强的优势，充分利用失信联合处罚平台，线上线下结合，准确识别并坚决停止有诚信污点的大股东和实际控制人申请IPO。

　　要顺利推进注册制度改革，必须充分考虑市场承受能力。中国证监会始终高度重视一、二级市场的平衡。根据市场形势的变化，中国证监会及时完善了一、二级市场反周期调整机制。近年来，IPO节奏逐步收紧，实施了大型再融资预沟通机制，保持了投融资的动态平衡。

　　“零容忍”亮剑—打违法违规露头

　　注册制度改革以来，监管部门不断加强事中事后的监管。

　　中国证监会继续推进上市公司提高质量，进一步实施新一轮三年行动计划，提高上市公司质量，启动上市公司独立董事制度改革，完善上市公司正常分红机制，完善上市公司股份减持制度，进一步推进退市制度改革。通过一系列改革措施，督促和引导上市公司规范治理、诚信管理、做好、做强。

　　事后，中国证监会以主要监管责任和主营业务为重点，以“零容忍”的态度严厉打击欺诈发行、财务欺诈等违法行为，坚持公开打击。实施行政、民事、刑事三维责任追究，严厉处罚违法混乱。

　　统计显示，自2019年以来，已处理各类案件2200多起，罚款金额超过190亿元，坚决查处康德新、康美制药、乐视等重大案件，向市场发出强烈信号。

　　王盛表示，监管机构全过程监管执法更加严格，欺诈发行等违法犯罪行为成本更高，严格监管有利于塑造清洁的市场秩序，创造诚实的市场文化，保护健康的市场生态，是提高上市公司质量，提高投资者信心的必要措施，也是进一步激发资本市场活力，提高资本市场功能，更好地服务于高质量发展的必然要求。

　　特别是今年4月，中国证监会决定对科技创新委员会首批欺诈发行公司泽达易盛、紫晶存储及相关负责人进行行政处罚和市场禁止，并将涉嫌犯罪的当事人移送公安机关依法处理。随后，上海证券交易所对这两家公司作出了重大非法强制退市决定。泽达易盛也是第一起适用新证券法的欺诈发行案件，中国证监会对公司及相关人员罚款1.51亿元。在紫晶存储案中，约有1.7万合格投资者通过预付制度获得了10.86亿元的赔偿。

　　北京大学法学院教授郭李认为，注册制度下的证券监管执法是一个有机整体，以信息披露为核心的投资者保护制度逻辑是一致的，中后端持续监管和有效问责、民事赔偿和行政处罚、刑事调查共同构成三维处罚制度，对前端注册发行实践形成积极激励。

　　中国证监会有关人士表示，分权与管理相结合不仅是注册制度改革的内在要求，也是推动改革深入、稳定、深远的重要保障。严格的监督只会加强，不会放松。中国证监会将始终坚持以人为本的发展理念，树立“大保险”理念，动态评估、调整、完善制度安排，全面加强监督执法，努力建设具有中国特色的现代资本市场。资料来源：证券时报网