评论区可以看到人们的失望和痛苦

评论区可以看到人们的失望和痛苦。首要任务是打破资产价格和信心的恶性循环，赢回人民的心，重建信心。

五天前麦卡锡被罢免后，我在下一篇文章中发了两篇文章

美元黄昏(1)

美元黄昏(2)人民币资产崛起

阐述我最新的市场观点，美元将进入几年的贬值周期，包括人民币和中国股市在内的人民币资产将进入牛市。

这两篇文章的总阅读量超过60万，这并不奇怪。令我惊讶的是，这两篇对中国文章的评论区是我所有文章中最愤怒的。大多数高度赞扬的评论都是质疑、反对和讽刺的。如果根据大拇指的数量进行总结，评论区通常对中国和美国都不好。

我不介意我的观点被批评和反对。我只是不明白。

我愿意写作的一个非常重要的原因是，评论区是我认知世界的窗口。我一直在评论区保留各种不同的意见。读者大拇指的机制是一种投票，最后的合作，让我理解读者的想法，认知市场情绪的方向和水平。

在过去的一年里，文章的阅读量提高了一个更高的水平，许多文章的阅读量达到了数十万。以前90%的订阅用户集中在北京、上海和广州。现在北京、上海和广州只占40%，二三线城市占更大比例。如此庞大而广泛的群体，他们的投票结果甚至可以被视为人们的心。

熟悉我的人都知道，因为我的策略可以在不同的资产中做出选择，所以对于任何资产，我从来没有死过多头或空头。无论是美元还是人民币，无论是股票还是债券，基本上都是客观的分析，合理的判断选择。我的评论总是和我自己的头寸一致的。

在历史上，我写了很多关于看跌市场或提醒风险的文章。2017年底，公开表示2018年a股是熊市李贝：2018年a股市场也将是2020年熊市，提醒核心资产风险，高估李贝：支持核心资产的是什么？上述文章后来被删除，并写下以下文章继续提醒核心资产风险

为什么芯片倒了，酱油不倒？

2022年6月，提醒当时a股反弹只是吃饭市场，不要贪心

股市运行的若干一般规律

你可以点击查看这些看跌文章的评论区，远不如最近的两篇文章那么愤怒。

我感到惊讶和困惑。是因为我看到了更多关于中国的问题吗？世界上大多数人不喜欢别人看到更多祖国的股市，而是喜欢看跌。

似乎不是。因为就在去年11月，我也写了一篇关于中国的文章

站在新一轮牛市的起点

那篇文章的框架和方法论实际上与最近的一篇文章完全一致。事实上，结论的总体方向并没有改变。去年11月是中国股市的情绪底部和估值底部，今年年中将有利润底部。

最新的文章补充了更多的美国内容，更新和讨论了中国的数据，得出结论，中国的中长期竞争力并没有减弱。根据最新的企业利润积极的事实，利润底部完成基本面进入右侧。

那篇文章的阅读量超过60万。虽然评论区也有一些怀疑的声音，但总体上要积极得多。

那么问题在哪里呢？到底是什么变了？

有一段时间，我很困惑，和几个朋友，甚至在公司的投资研究会上和同事讨论了这个问题。然后我想明白问题的答案。

由于读者自身的实际情况，确实变得更糟了。

与去年相比，无论是公务员、代码农民还是金融从业者，大多数人的收入都在下降，每个人的股票和基金都在下跌，每个人的房子都在下跌，有些人的房子甚至在结束。

去年年底，当我看到更多的中国时，虽然我们也遭受了一些伤害，遭受了一些痛苦，但我们仍然充满了希望。今年生活正常化后，公务员减薪、大工厂裁员、外国企业裁员、金融机构减薪、股市和房地产市场双双二次触底，当地创新低，收入和资产双重下降，许多人开始绝望，怨恨自然会更严重。

我今年的基金净值也下降了一些，我自己的大部分资产也放在了我自己管理的基金里。我遇到了资产和收入的下降，就像其他人一样，事实上，这并不容易。

但由于我的工作，我定期分析中美经济形势的最新发展。由于长期的专业培训，我知道一些调整是经济周期中不可避免的，而不是所有的错误。由于我在市场上经历了许多牛市和熊市周期，我可以冷静和客观地分析经济和市场波动的原因，期待未来的前景，并得出客观的结论。但我不能要求大多数读者这样做。

平均而言，本号读者符合以下特点：

1.受过良好的教育，否则你将无法阅读充满专业术语的文章。2.有一定的资产，所以对投资相关内容感兴趣。

三、勤奋好学，才会愿意看我这些都是数据图表，其实很累人一点也不容易。

符合上述三项要求的人是中国的中流砥柱。他们一定努力工作，积极向上。从最新的评论区来看，他们中的许多人非常悲伤和失望，他们中的许多人不再相信这一点。

我能感受到每个人的痛苦，感受到每个人的情绪。然而，这种受欢迎的状态对中国经济和中国的资产价格以及每个人的后续情况都非常不利。很容易形成恶性循环。

最近的房地产市场呈现出一种现象。虽然政策刺激了房地产交易，但新房和二手房高度分化。二手房交易同比增长，新房持续负增长。这背后是对未来的房子没有信心，害怕未完成。碧桂园债务延期和恒大徐老板被捕后，这种担忧进一步加剧。

然而，有限的购房需求已经去了二手房，但二手房并不热。新房子不能起床，从建筑材料到家用电器到土地到当地财政，整个产业链不能起床，健康的经济周期不能起床。新房子不能起床，股票房地产公司的财务状况进一步恶化，爆炸的风险变得更大。

最近的股市也表现出了一个特点，金融数据和经济数据已经复苏，甚至企业利润也同比增长，但我们不敢增加头寸来购买股票。这背后也没有信心。担心外国投资，每天焦虑地盯着北方。北方继续出售，市场继续下跌，一些投资者最初乐观，但被迫停止出售。

以我自己为例，我真的很漂亮，但我现在只能留下60%以上的股票头寸，因为我的净值也回落了，我需要遵守风险控制记录。最新数据显示，8月份以后，私募股权和保险的头寸都有所下降。

越没有信心，资产价格就越不能上涨，每个人的资产都会缩水，更没有信心，形成恶性循环。

即使近期实体经济的普及有所改善，PMI、信贷、企业利润、沿海工价都有明显回升，但资产价格下跌和居民信心下降的恶性循环仍未打破。

因此，当务之急是拉回人心，重建信心，打破恶性循环。关键是打破资产价格下跌对居民和人心的危害。

而且因为以前大家都伤得有点深，恶性循环已经形成，现在政策不能犹豫拖延，需要出狠招，直击重点，快速切断循环。

具体到地产

强迫开发商自己保交楼也许是不够的，财政出钱，地方政府自己买断烂尾楼保交楼也许是有意义的。

操作层面也是可行的。在项目层面，债务和资产将进行市场化评估和重组，部分债务将减少，项目净资产将超过0。然后，地方政府收购债务重组后的项目，出售的保险交付楼，其余部分可以市场化出售，暂时不能出售。地方政府保留长期租赁经济适用房。

既解决了保交楼问题，又解决了经济适用房问题，又解决了局部过剩问题，支撑了房价，扭转了居民的信心。

具体到股市

仅仅刺激经济、改善利润、鼓励股息、限制减持是不够的，因为市场仍在下跌，国内机构仍在受伤，受伤越严重，就越无法增加头寸。北方仍在出售，市场继续下跌，每个人都受伤得越多。心脏也受伤了，身体也受伤了。

在北方继续出售之前。我们认为外国投资对中国经济并不好，但最近中国政策继续支持，经济数据继续改善，许多外国卖家的态度发生了变化。高盛最新建议在第四季度超过中国股票。但北方仍在销售，每天销售数十亿，直到今天。

有些人认为这是因为中美关系恶化，但最近中国也做出了很多努力，表达了诚意。最近，一些外交事件显示，中美关系显著改善。但北方仍在销售，每天销售数十亿，直到今天。

市场也一致认为，由于美元走强，美国利率上升，全球股市下跌，外国投资受到威胁，甚至a股一起出售。我在10月5日写的美元黄昏(1)，就是考虑到这一点的分析。现在，我很有可能正确判断美元和美国债务。9月份非农工资环比增长率仅为0.2%，年化率仅为2.4%。最近几天，美联储官员的态度也发生了显著变化，不止一人开始转鸽。美元指数已连续走出5条负线，美国债券利率也有所下降。最近几天美股和港股都反弹了，只有a股沪深300还在创下新低。因为北方还在卖，每天卖几十亿很稳定，直到今天还在。

现在，很有可能有一些长期的机构，决策周期长，规模特别大。几个月前，他们完全绝望了，并决定清理a股。由于规模太大，他们需要每天卖出数十亿美元，并继续卖出一段时间。我们还可以在媒体上看到一些信息，比如##主权基金关闭上海办公室。

如果是这样的话，不管美国短期内发生了什么，中国发生了什么，不管监管有多努力，上市公司有多努力。北向每天卖几十亿是改变不了的，需要等到卖完。如果我们不想坐视

北行继续大幅出售，股市下跌，人民币压力，国内机构和居民受伤，被迫停止，股市恶性循环继续下跌

唯一的办法就是平准基金入市。

有人说：

这涉及到谁来出钱，以后谁来承担责任，这是烫手山芋，部委之间会有很多游戏，不容易做到。

我觉得这种说法对现状了解不够深，现在其实是

谁来赚钱，同时也立大功。

因为现在股票太便宜，国内利率太低，平准基金显然是一个赚钱的业务，不是说预计将来会赚钱，而是立即赚钱。

沪深300指数，目前的私募股权为11倍，2021年股息支付率为35%，2022年为38%。根据中国证监会目前的新减持规定，鼓励股息的趋势可能在未来更高。最新的企业利润已成为常客。这意味着，如果你以目前的价格购买沪深300套股票，股息收益率可以达到3.5%甚至更高。

无论央行还是财政部设立平准基金，如果两年期国债(或类似工具)融资滚动发行，负债成本只有2.3%，与3.5%的股息收益率相比，正息差为1.2%。如果规模1万亿，每年净现金流入120亿。

账面价格可参考持有到期债券，按成本计价。

为避免随机操纵市场，引起知情方内幕交易等嫌疑，避免未来责任，具体机制可提前制定公开透明的交易规则。

比如，

沪深300指数低于3700点，每天买入60亿；沪深300指数低于3600点，每天买入80亿；

沪深300指数低于3500点，每天买入100亿元。

沪深300指数3700-3900点，不行动。

沪深300指数超过3900点，每天卖出10亿元；

沪深300指数超过4000点，每天卖出20亿元。

这种机制，每年都有积极的利差，大量的现金流入。底部不追逐高，中期可以稳定市场，防止超卖，抑制过热和急剧上涨，但也可以赚取差价。目前，迫切需要解决人民币资产和人民信心恶性循环的问题。

应该能立功吧。

声明：

本文所表达的观点仅代表作者在投资过程中的想法和个人记录。作者有权根据市场环境和新信息适当纠正观点。基金管理是一个动态的过程，需要根据政策、价格、基本面等进行适当的调整。投资有风险，进入市场需要谨慎。作者对市场、行业、投资目标、基金等的看法或展望仅供读者参考，不作为任何投资建议、承诺、暗示或诱导。如果文章涉及到对一些国家或地区、社会、经济、行业、公司的评价，只是学术讨论，请不要断章取义。这篇文章来自李蓓