[长期需求]
根据特斯拉宏伟蓝图3的预期,2030年全球电池12TWH需求对应碳酸锂600万吨。根据目前的1TWH需求,相应的CAGR为42%。
所以讲宏大叙事,7年需求增长12倍,锂是超级金属。
【但是:为什么一年跌这么多?】
因为:新能源汽车的需求正在放缓。
一般估算:
22年1月至8月,中国产量397万辆,全年705万辆。
23年1月至8月,中国产量534万辆,全年预计900万辆。
所以Q4的总体增长率=(900-534)/(397)-1-20%。<20%。
预计需求将下降到20%以内,不难理解锂价为何下跌。
【这几天市场发生了什么?】
有3种解释:
1)汽车智能渗透拉升锂电池需求。
2)汇金保护板块,提振风险偏好,也就是说,预计远期需求方将上升。
3)巴以冲突,提高资源价值。当然,这种逻辑也适用于黄金和工业金属。
【板块估值底部怎么算?】
以赣锋锂业为例,假设:
2025年自产碳酸锂:15万吨。
锂价:8万/吨。注:这样的极端价值,除了龙头利润,行业破产的概率很大。
成本:5万/吨。
GAGR行业愿景增长率40%
利润计算:15万吨*(8万/吨价格-5万/吨成本)-扣税=25亿。
估值计算=25亿*40倍PE/(贴现1.1^2)=826亿。
与赣锋近两个月的最低市值相比,已接近我们计算的估值底部区间。
【因此!】
板块达到低点后,beta就看锂价怎么走了。
【关键:锂价怎么看?】
没有供需是分不开的。未来有什么可能打破当前的困境?
1)需求方超出预期。比如Robtaxi,电动轮船,工业储能,都是爆发的重点。
2)供应端的刚性。简单地说,这是我们团队最喜欢的“破产”信号。市场可能会惊讶地发现,当商品价格下跌时,股价是强劲的。
注:这里很多小伙伴都不明白,破产反而是入场的最佳时机。
【不破不立】
黄金的上涨可能是锂出清的神助攻,因为黄金预计美国经济将达到顶峰,而顶峰是牛市的号角,因为它已经放钱了。
因此,整个金属有一个轮换节奏,就像2019年上半年的黄金板块一样,下半年Alita破产后,锂板块上涨了10倍!
风险提示:新能源汽车需求低于预期,锂电池技术替代风险,海外资源开发风险,计算偏差风险,数据计算预测仅供粗略参考。SEVEN研究记录
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