跌破3000点后,可能会出台很多政策“大招”

10月24日晚，新华社报道称，财政将在今年第四季度增发2023年国债1万亿元，所有增发国债将通过转移支付方式安排给地方政府。增发特别国债的目的是集中力量支持灾后恢复重建，弥补防灾减灾救灾的不足，提高中国抵御自然灾害的能力。值得注意的是，全国财政赤字将从3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率将从3%增加到3.8%左右。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方政府，计划今年安排使用5000亿元，明年结转使用5000亿元。

10月24日晚，富时A50中国指数期货涨幅扩大至1.5%，美中股集体走高，纳斯达克中国金龙指数涨幅扩大至4%。周三，沪深两市反弹，白酒等消费板块领涨，市场信心回暖。增发国债后赤字增加，转移支付给地方政府，可以缓解地方财政压力，优化债务结构。增发国债有助于降低地方债务风险，缓解经济基本面，提振股市投资者对基本面的信心。

近期市场跌破3000点整数关口后，市场信心受到一定影响。此前，汇金在市场上增持了四大银行的股份，并表示未来将继续增持。周一晚上，汇金宣布增持ETF，未来可能会增持。这意味着“国家队”进入市场，极大地提振了投资者的信心，市场也出现了底部反弹的趋势。当然，影响市场的因素很多，汇金的增持是提振市场信心的积极信号。此前有传言称，外国投资者和外行人报道说，他们可能会推出数千亿甚至数万亿的平准基金。如果能推出平准基金，可能会彻底扭转市场下滑，出现较好的上涨。汇金增持代表了国家的进入，也是一个非常积极的信号。当之前市场大幅下跌时，包括汇金在内的“国家队”进入市场，通过真金白银提振市场信心，取得了较好的效果。现在市场已经处于关键拐点，市场第51次跌破3000点。作者非常关注的是下一个市场何时回到3000点以上，“国家队”的进入无疑是一个重要的驱动力。如果后续增持资金进一步增加，可能会改变很多投资者的悲观预期，扭转长短力量失衡的局面，带来市场回归3000点以上的趋势。

经过两年的调整，目前市场估值已跌至历史低点，沪深300的市盈率已跌至十倍左右。从历史上的几个低点来看，2008年的1664点，以及后来的1849点和2638点，沪深300的市盈率基本下降到10倍左右，说明目前的市场估值已经调整到位。从调整时间来看，已经调整了大约两年，调整时间足够长。如果后续资金能促进市场复苏，大家做多的热情就会逐渐释放。今年以来，宏观经济稳步复苏。虽然仍属于弱复苏，但许多行业正在增长。

自7月24日会议发布决议以来，许多部门都出台了一系列稳定经济增长的政策，但这些政策不足以扭转经济运行周期，因此市场出现了一定的反复冲击。统计局公布的第三季度经济数据显示，第三季度部分行业增长放缓，这也意味着后续宏观政策可能会加强。在房地产市场方面，包括一线城市在内的城市可能会取消购买限制、贷款限制等措施，促进房地产市场回归市场交易，使房地产开发商能够收回资金，避免资本链断裂甚至破产的风险，有效解决房地产市场的风险。虽然房地产市场很难回到繁荣状态，但至少解决了房地产市场的风险，这对上游50或60个房地产行业非常有利。此外，在解决地方债务风险方面，还出台了一些重要措施，如1.5万亿元的债务置换。一些地方还与银行签订了债务置换协议，将一些地方融资平台的高利率债务转化为低利率债务。这有利于解决地方政府的偿债风险，在投资和消费方面，一些实质性的政策可能会扭转经济增长的预期。作为经济晴雨表，一旦经济形势好转，股市往往有反转的机会。目前市场跌破3000点，短期内对市场信心打击很大，但中期可能不是坏事。毕竟不破不立。跌破3000点后，可能会出台很多政策“大招”，扭转投资者的悲观预期，带动市场恢复上升趋势。

在增量资金方面，我们应该关注外资流动等增量资金的几个方面。自今年以来，外资在1月份出现了大量流入，当月流入超过1000亿，今年上半年流入超过1500亿。在过去的两个月里，外资的短期流出约为数百亿，但自今年以来，外资仍净流入a股市场，外资的长期流入趋势没有改变，我们不必太担心短期外资的流出。短期流出的原因有很多，包括美联储连续11次大幅加息导致美国债券收益率持续上升，美元指数也在上升，压力人民币趋势，导致人民币短期贬值，使一些外国投资为了避免汇率风险，短期流出人民币资产。此外，一些外资，尤其是美资施加的压力，也可能促进外资流出。当然，这些都是短期现象。一旦美联储加息结束，到明年可能进入降息周期，人民币应该相对美元升值，增加外国投资的吸引力。此外，如果后续的经济政策能够采取“重大措施”，改变当前经济增长疲软的局面，经济的强劲复苏也将提高外国投资者对中国优质资产的信心，并出现一轮上升趋势。

从长远来看，外资对a股市场的流入方向保持不变。沪港通自2014年11月开通以来，按年度计算，几乎每年都有净投资，多时一年300多亿，少时900亿。外资每年都在流入a股，外资的眼光非常犀利。每次都是在市场低位流入a股，布局优质股。这些股票基本上都是业绩优异的白龙马股。我们可以看看外资持仓最多的前重仓股，几乎都是白龙马股。外国投资者在选股标准上非常注重基本面。他们选择的公司几乎都是基本面好的公司，这些公司目前的股价可能只有30%、40%的折扣，有些甚至只有20%的折扣。因此，没有理由继续流出外资，他们可能会在未来流入，以加快这些优质股票的布局。

在过去的两年里，我们还看到居民存款增加了近40万亿元，大量资金存入存款账户，主要是由于短期房地产市场和股市大幅下跌，没有盈利效果，因此居民存款大幅增加。一旦股市上涨通道打开，形成上升趋势，形成盈利效应，居民存款就会移动。通过购买基金进入市场，这些居民存款可能会给股市带来可观的增量资金。此外，现在房地产市场的投资机会不多，许多地方的房价下跌，特别是成交量萎缩，即使随后的房地产市场“扩大行动”，完全放开购买和贷款限制，房地产市场完全放松，但也很难回到活跃的交易和房价上涨阶段。这样，居民储蓄转移到房地产市场的现象就会减少，转移到资本市场的数量就会增加，一些投资者可能会出售额外的房子，进入资本市场寻找机会，这样房地产市场的资金也可能成为股市的援军。

在目前的位置上，股市不必太悲观。在政策的支持下，预计经济复苏将逐步增强。再加上“国家队”的进入，如果平均基金将在未来推出，市场趋势可能会逐渐逆转，甚至市场可能会逆转。短期来看，市场走势依然疲软。市场跌破3000点后，有加速触底的趋势，市场没有强劲反弹。这表明，早期市场的持续下跌确实消磨了投资者的信心。冰冻三尺不是一天建成的，化冰也需要时间。实现磨底需要更多的时间，也需要更多的真金白银资金进入市场，起到支撑底部、提振市场信心的作用。与此同时，政策需要“扩大”，以改变投资者对未来经济增长的预期，这些因素可能会推动中长期市场走强。

从短期来看，市场仍处于震荡触底的过程中，市场成交量明显萎缩，但从中期来看，目前处于历史底部。无论是从两市成交量萎缩到地面成交量，还是从主要指数的市盈率处于历史低位。新基金发行失败的案例仍然频繁出现，甚至许多新基金无法发行，这表明它们在当前市场上具有较低的特征。然而，投资者信心的恢复不是一朝一夕的工作，而是需要时间的积累。在这个时候，我们必须保持信心和耐心。之前有人说，在a股市场进行价值投资，70%的时间可能是痛苦的，20%的时间是极度痛苦的，只有10%的时间是急剧上升的。但如果我们不坚持90%的痛苦时间，我们实际上无法抓住10%的上涨时间。没有人能在市场开始前进入市场，然后当市场达到高点时离开市场。只有事后才知道什么时候是低点，什么时候是最高点。只有从上帝的角度，我们才能真正知道市场哪一天会开始。因此，我们确认当前市场处于低位，许多好公司被错误杀害，许多好基金有投资吸引力，需要做的是耐心等待，给时间，等待下一轮市场的到来，虽然我们不知道哪一天市场到来，但现在离下一轮市场越来越近。