小米汽车:华为实力的崛起

一、综述

1.小米汽车：华为实力的崛起

凭借经验丰富的高管团队和强大的R&D实力，小米汽车展现出了显著的竞争优势。2023年，R&D团队将达到2300人，2022年R&D投资将达到31亿元。产品定位竞争激烈 市场超过20万，预计首款车型的定价将具有竞争力，并将于2023年上半年实现量产。

预计2023年小米汽车上市后，月销量将达到1万辆左右，年销量可能在7-10万辆之间。虽然小米汽车产业链已经初步梳理，涉及多家配套企业，但由于初始产值较小，2023年 预计年营收弹性不会超过6个百分点。

2.小米汽车技术借鉴华为模式

小米正在加速其进程，特别是在软件方面。通过快速迭代和智能营销系统的优势，预计未来将重塑汽车行业的竞争模式。

华为智能汽车的前景与产业链密切相关。根据华为的智能选择案例，从发布到销售都有一个明确的生命周期。小米汽车也有积极的前景，预计将迎来投资机会。在28日的技术新闻发布会上，我们将深入比较小米和华为在智能汽车方面的表现，关注发展阶段、合作模式和智能驾驶。

3.战略投资和品牌优势

未来1000天，小米汽车业务计划投资100亿美元，首期投资100亿元。在北京经济开发区设立生产基地，总产能30万辆，分两期15万辆；上半年的目标是实现大规模生产。

小米依托品牌、R&D、渠道、资金和现金流资源的优势，与华为相似，对汽车行业的品牌效应和技术积累充满信心。2022年Q3， 小米全球手机出货量排名第三，市场份额为14%;手机业务毛利率同比提高7.7%，月活跃用户创新高；loT 平台设备同比增长25.2%，有利于其汽车业务的品牌迁移和粉丝效应。

4.市场挑战和战略布局

小米汽车在技术布局上升级了手机和Alot 从战略到人车融合，小米澎湃 OS覆盖车机系统，实现OS 系统全覆盖，软件架构统一。

在市场定位方面，小米选择的轨道具有较高的销售潜力。目前披露的参数突出了速度和较长的轴距，需要观察价格竞争力。小米具有明显的多元化生态优势、互联网服务相互授权，现金流充裕，库存精细化管理。

5.小米汽车技术积累和前瞻性投资

截至2023年9月30日，小米集团现金储备高达1.276亿元，能够支持早期汽车开发和智能驾驶技术研发。

R&D投资持续增加，2022年电动汽车创新业务年投资31亿元，2023年前三季度进一步增加至43亿元，专利申请超过1000项。小米是中国自动驾驶技术的第一梯队。公司继续扩大人工智能领域，收购深度技术，加强自动驾驶技术和产业链布局。因此，小米汽车在技术积累和投资前景方面具有巨大的潜力。

二、详细介绍

首先，对小米汽车进行简要回顾，包括四个方面：发展过程、研发团队、产品布局和产业链。

首先，从历史的角度来看，公众对小米汽车的关注始于2021年3月。当时，雷军在春季新闻发布会上宣布成立全资子公司，专注于智能电动汽车业务，标志着小米正式进入汽车领域。雷军承诺在未来10年内投资100亿美元，其中首期投资100亿元，用于打造小米首款车。预计第一款车型将于明年第一季度亮相，其研发周期约为三年。相比之下，华为的汽车业务也于2019年5月启动，并于2022年上半年发布了第一款车型，也经历了大约三年的研发周期。这表明小米和华为在消费电子公司和新兴汽车制造商方面都做出了迅速的反应和行动。

下一步是团队。小米汽车业务首席执行官由集团创始人雷军担任，前麦格纳中国区副总裁黄振宇负责供应链。市场部总经理李小爽，原小米家电部负责人，现任小米汽车副总裁兼市场营销总经理。此外，高级顾问胡振南先生曾任吉利汽车研究院院长，在汽车行业有25多年的经验。小米汽车的外观设计团队还汇集了行业精英，包括前宝马IX车型的外观设计工程师和前极狐汽车总裁于立国。截至2023年3月，小米汽车R&D团队规模约为2300人，2022年单年R&D投资约为31亿元。相比之下，2022年底，华为汽车业务的R&D团队约有7000人，累计R&D投资30亿美元，但这个数字涵盖了三年多。

在产品布局方面，小米在今年10月底的新产品发布会上提出了新的集团战略——人车加全生态战略。11月15日，小米品牌汽车在工信部公布，预计将推出SUV 车型，Max 和 Pro 纯电动汽车的两个版本。目前可参考的车辆参数显示，小米车轴距较长，车速性能优异。同级竞争产品定价在24-30万元之间，月销量从几千辆到3万辆不等，而20万辆以上的纯电动汽车市场相对较大，竞争激烈。考虑到小米之前的定价策略，我们预计它的SUV 车型的起价将低于竞争产品。2021年底，小米在北京亦庄设立了自建工厂，总产能计划为30万辆，分两期建设，每期15万辆。我们保持对第一款SUV7的维护 预计起价为24万元，上半年量产目标保持不变。

对于即将到来的新闻发布会，我们充满了期待，预计这款新车将提供一个具有成本效益的选择。对于明年的销售预期，我们预计月销售额将达到1万辆，如果考虑到明年3月上市，年销售额预计将达到7万至10万辆。

我们还对产业链进行了简单的梳理。智能驾驶域控制器、驾驶舱域控制器等价值较大的部分，预计单价在1-2万元之间，具体价格取决于配备的芯片配置。例如，英伟达的OrinX可以用于高配置版本 欧瑞博芯片可用于中低版本的芯片。其他部件，如空悬系统，预计拓普配套单价约1万元。此外，银轮、新泉、无锡振华、美利信等企业还为小米提供车身部件，单价在1300元至2000元之间。由于小米明年的产量规模不大，这些企业的收入弹性可能不是很明显，我们估计最大收入弹性可能在6个百分点左右。德赛、拓普、经纬恒润、无锡振华、美利信等营收弹性较大的企业，主要在4-5个百分点左右。

2. 小米汽车技术前景：借鉴华为模式

总的来说，我们认为，在华为智选的带领下，虽然小米进入整车业务的时间并不早，但其推广速度却非常快。小米的加入进一步改变了汽车行业的竞争格局。华为和小米在软件算法、操作系统、渠道和营销系统方面具有优势，其车型迭代速度非常快。鉴于汽车智能的快速渗透和传统汽车商业模式的变化，华为和小米无疑将在未来重塑汽车行业的竞争模式。同时，他们的参与也有望促进生态链企业的发展，如将原有的消费电子产业链扩展到汽车零部件领域。对小米本身来说，也有很大的机会。

华为汽车业务主要通过其产业链与华为汽车的相关效应进行炒作。之前的焦点是OEM赛 然后逐渐转向长安等企业。即使基于相关效应，我们也可以看到丹尼斯和长安的市场表 异常活跃。从新闻发布会到订单、产品交付和销售，整个过程都有明确的周期性进展。目前，小米正处于与华为2021年汽车业务发展相似的阶段。从新闻发布会到订单和产品交付，我们认为小米本体及其相关产业链将迎来重大的投资机会，预计明年小米将进入与华为类似的2022年阶段。

接下来，请我们的同事详细报告小米汽车的细节。我们的报告主要比较小米和华为的情况。虽然小米的技术和产品细节尚不清楚，但具体技术细节将在28日的技术新闻发布会上公布。本次新闻发布会旨在展示小米官宣造车1000天以来取得的技术进步和雷军对电的影响 对子弹头列车的思考，这些都是值得关注的要点。报告主要从发展阶段和合作模式、手机和汽车业务、生态链发展和智能驾驶四个方面进行了探讨。下面，我将逐一详细介绍这些内容。

首先，我们来看看发展阶段和合作模式。2019年5月，华为的汽车业务始于ICT 在基础设施业务框架内，初始阶段主要是零部件供应模式。2020年，业务重心调整到消费者业务框架，同年推出HI (华为智能)模式，从零部件供应到车辆设计。2021年，智能汽车解决方案架构进一步升级，4月与ARCFOX合作推出Aito品牌，11月智能汽车业务升级为鸿蒙智行 (HarmonyOSSmartMobility)。11月，长安汽车宣布与华为合作，签署投资备忘录，成立子公司。从供应零部件到更深层次的合作参与，华为的发展模式逐渐深化。

例如，销售良好的品牌，如问业，都是在深度合作模式下运营的。在零部件供应方面，华为主要提供智能驾驶平台、激光雷达、鸿蒙汽车等产品，这种合作更为基础。目前， HI 长安只有一个合作伙伴，因为早期有三个合作伙伴，但广汽在2021年已经退出HI模式，

后来，ARCFOX转变为供应商角色 也进行了升级。

目前，华为专注于智能汽车业务，主要与ARCFOX合作 合作推出了 Aito M5、M7和 N9 三款车型。与这些车型的销售历史相比，波动较大，主要是因为性价比较高的车型销售性能较好。例如，奇瑞于2023年8月发布了与华为合作的Aito S7;12月，江淮宣布了与华为的合作细节，指出江淮将负责生产基地的建设，华为终端或指定的第三方将在全球独家提供车型营销、用户运营和生态服务。

3.战略投资和品牌优势

华为汽车生态系统(Carbiot) 发展过程揭示了它对汽车业务的重要性。虽然小米进入该领域的时间相对较短，自2021年3月宣布进入汽车市场仅1000天，但它高度重视汽车业务的预期投资。根据公告，小米计划在未来十年投资100亿元，总投资可能高达100亿美元。

2022年10月，小米在SurgingOS论坛上首次将汽车业务纳入公司战略规划。同年11 今年1月，小米获得了工业和信息化部的批准。与华为的三种合作模式不同，小米倾向于独立建设产能。根据与北京经济开发区管委会签订的合作协议，小米将在北京经济技术开发区建立汽车生产基地，总产能将达到 分两期实施30万辆，每期产能15万辆。据报道，小米的目标是在明年上半年开始量产。

与手机和汽车业务相比，华为和小米凭借其品牌影响力、渠道资源、研发能力和丰富的现金流，构成了其在汽车行业的核心竞争力。截至2022年底，华为在全球拥有6万家门店和专柜、5500家体验店和2200家授权服务中心。智选车在市场上也有广泛的布局，同期有1000多个用户和体验中心，覆盖230个城市。

自车载操作系统研发以来 自Hicar成立以来，华为已投资30多亿美元，并成立了7000人的研发团队。在强大的人力资源支持下，华为在车载操作系统或智能选择车型的销售方面取得了初步成果。

小米在手机市场的优势也很明显。以2022年第三季度为例，小米全球手机出货量排名第三，市场份额达到14%，连续13个季度排名前三。特别是在中高端市场，双11系列小米14系列 在此期间，它已成为国内四大电子商务平台的手机销售冠军，成为高端市场的黑马。小米在打造爆款产品方面表现出了很强的能力，这证明了品牌扩张的方向，无论是从最初的低价策略到现在的中高端市场转型。

公司的Q3 手机业务毛利率达到16.6%，同比增长7.7%。全球用户月活跃数也创下历史新高，ALT 平台持续增长。截至9月30日， IoT 该平台连接的智能设备达到6.99亿，同比增长25.2%。拥有5件以上智能设备的用户数量达到1370万，同比增长26%。小米在全球手机市场和物联网 该领域具有较强的品牌优势，这无疑将在车载系统等领域转化为巨大的商业潜力，并具有较强的粉丝效应。我们认为，这些因素将成为小米在汽车领域的突出优势。

4.市场挑战和战略布局

今年10月，小米集团在最新战略中升级了手机和LP 业务，进入人车互联网领域，并发布了新的小操作系统米澎湃 OS, 作为战略核心的承载平台。公司逐渐从个人设备扩展到智能家居，再转向智能出行，显示出其广泛的影响力。自2010年成立以来，小米在操作系统领域的探索实现了全线系统的整合，涵盖了手机、嵌入式系统，甚至是自主研发的通用操作系统和汽车系统。特别是在小米澎湃的位置上，实现了统一软件架构操作系统底层的完美融合，构成了小米过去在手机领域的品牌优势。

小米首款车型的市场定位具有很高的竞争力。与 model3、 问界的M7、小鹏P7 相比之下，它所在轨道的潜力是显著的。例如， model3 中国月销量超过3万辆，小鹏P7 它还达到了近1万辆，这表明该轨道可以支持单一车型的月销量达到1万辆，这表明这是一条发展空间巨大的轨道。目前，小米20多万元的车道等细分市场已经相当成熟，竞争非常激烈。

虽然目前小米车公开参数不多，但速度性能突出。单电机版最高速度为每小时210公里，峰值功率为220千瓦；双电机版每小时可达265公里。轴距也比较长。我们期待其后续产品发布后展现出独特的特点。

在价格方面，具体信息尚不清楚，但预计将与现有市场上类似车型的定位相似。值得注意的是，它是否能在价格上有优势。

回顾华为智选车型m7 月销量最高达1.2万辆，但今年前三季度销量有所下降 滑动，最低降至2000多辆。这主要是由于行业竞争日益激烈， m7 与新车型相比，竞争优势减弱。9月份新款 MCW 推出后，智能驾驶功能升级，价格比前款降低了四五万元，性价比更高。随着更多厂商推出自动驾驶车型，消费者在购车时更加注重直观体验。从9月问界新车发布后销量大幅回升可以看出，11月问界系列新车销量达到1.888万辆， 其 中m7 销量为 1.52万辆。预计12月交付2.3万辆，自2024年起交付能力将达到3万辆，表明其商业模式已分阶段取得成功。

虽然小米的新车型进入了激烈的市场竞争，但它也包含了巨大的机遇。通过对产品比较和手机业务的分析，我们总结了小米与华为手机和汽车的发展过程和比较。

小米的发展优势首先体现在其多元化的生态和手机业务上IoT 平台和互联网服务之间的相互授权。雷军在内部公开信中指出，手机业务的全球影响力、手机和lot 与互联网平台的相互授权增强了用户粘性，这是公司的优势。公司现金流资源充足，2023年的战略是兼顾规模和利润。第三季度整体毛利润和手机、生活消费品毛利润均创历史新高。此外，公司还对库存进行了精细化管理，前三季度库存金额同比下降30.5%。

5.小米汽车技术积累和投资展望

截至2023年9月30日，小米集团持有人民币1276亿元的现金储备。这包括在造型设计和智能驾驶研发方面的早期投资，这无疑需要巨大的资金支持。因此，拥有稳定强大的现金流资源至关重要。从公司财务报告可以看出，小米在智能汽车领域的投资不断增加。2022年，电动汽车创新业务研发费用投入31亿元。2023年前三个季度，这一数字持续增长，上半年投资26亿元，第三季度费用为 17亿元。截至9月21日，小米企业已申请1000多项专利，人工智能领域的扩张也在加强。

早在2016年，小米就成立了 Ayse 以智能团队为核心。进入智能电动汽车领域三年后，自动驾驶团队迅速成立，并收购了一些自动驾驶公司。小米的自动驾驶技术可视为国内一线水平，采用先进的2.0高级支架平台，首次配备N7 等级支架板显著提高了上下坡道避障、施工场景等高速场景的处理能力。

2021年8月，小米以5亿元左右的总金额收购了深圳科技，成为小米集团的全资子公司。深圳科技原有技术团队加入小米后，公司近几年致力于打造中长期产业战略，在自动驾驶领域投入了大量上下游企业。

回顾小米的发展历程，它就像一个操作系统 (OS)的成长史。从初期开发 MIUI, 到2014 统一的设备连接协议和通用LP年度推出 2016年开始开发通用操作系统，2019年开发不同资源的通用系统。2021年，小米开始开发车载操作系统，标志着汽车机器 OS 的启航。2022年初，公司决定统一系统架构，包括底层代码和软件结构。2023年10月，小米完成了整个架构的统一，并公布了集团战略。因此，从生态建设到造车，小米已经进入了一个成熟的阶段。

虽然由于M保险问题，目前公开的产业链信息有限，但根据我们的报告，我们认为一些公司有潜在的高价值，如托普德赛和星级银轮，这些都是我们深度覆盖的企业。私人圈