硅片和电池片的生产能力如何?

Q：请介绍当前欧洲市场的出口和库存。

A：目前，欧洲市场的出口量有所下降，特别是在11月，出口量约为4.6GW。一方面，这种下降趋势源于欧洲库存的逐渐消化，另一方面，其他市场弥补了出口减少的一部分。与此同时，我们粗略估计了欧洲的库存。虽然数据可能不完全准确，但由于统计准确性和出口量与实际装机量之间的偏差，但趋势是明确的：库存积累明显低于上半年。

Q：欧洲市场的库存情况如何？

A：在欧洲市场，虽然一些龙头企业的库存达到不到两个月，但与峰值时期的3到4个月相比有所下降。此外，欧洲特别是红海事件导致航运延误，间接减缓了欧洲零部件的补充速度，这也有利于库存消化。

Q：目前产能排产情况如何？

A：从2023年1月到2024年1月，我们可以看到，与前几个月相比，各生产环节的产能都有所提高。虽然国内需求在1月份因行业周期变化和组件盈利压力而下降，但由于1月份通常是淡季，这一变化在预期之内。例如，一家龙头企业的订单覆盖率达到70-80%，其他一线企业的订单覆盖率约为50-60%。也就是说，目前产能并不过剩，反而存在不足。

Q：硅片和电池片的生产能力如何？

A：目前，硅片和电池片领域也出现了不同程度的下降，主要原因是价格因素。特别是在利润下降方面，硅片的损失影响了现金流。对于一些二三线企业来说，利润压力更大。这导致一些产能过剩的工厂开始关闭或减少生产，并推迟或终止新项目。

Q：我们对当前市场形势有何看法？

A：总体而言，全球需求依然稳定，新兴市场需求显著增长。与此同时，我们注意到一些企业开始调整产能以适应市场变化。我们认为当前市场存在一定的不确定性，但总体趋势仍在改善。此外，还需要注意行业周期的变化和零部件的盈利压力，这些因素可能会对市场产生一定的影响。总的来说，我们认为投资者应该关注行业动态和市场变化，及时调整投资策略。

Q：就光伏产业链价格而言，自去年第一季度下调以来，是否会出现类似于去年第一季度的反弹？

A：从长期趋势来看，硅材料在过去两三年中保持了相对较高的利润。最近，利润水平已降至单瓦约0.3元水平，整体保持相对稳定，价格波动不明显。但在短期内，N硅材料价格上涨的消息可能是由于P硅和电池板的严重损失，以及整个行业在N型转换过程中降低P型产能造成的。

Q：硅片市场整体稳定吗？

A：硅片市场总体上相对稳定。虽然上周价格上涨，但实际上涨并不确定。观察价格变化，没有明显的上涨趋势，基本保持在2元左右。特别是在f2等n型182硅片中，最近也出现了小幅下跌。

Q：目前硅料端的供应情况如何？

A：从供给的角度来看，目前行业内很多上游硅材料生产企业都是新进入者。以硅材料生产企业的产量为例，通威、协鑫、新特、大全、东风、希望、信义青海等企业的产能扩张速度相对较快。目前，他们的产能已经提高到数万吨。

Q：新进入者的产能提升能否满足市场需求？

A：虽然新进入者的生产能力在不断提高，但他们并不是传统硅材料企业的新进入者，如利豪、瑞阳等硅材料生产企业，其质量仍有待提高。特别是在 在N型硅料质量要求不断提高的环境下，这些企业还没有完全满足N型硅料的市场需求。

Q：目前n型电池片的产量比例如何？

A：目前，n型电池片的产量已达到60%至60% 70%，头部企业n型硅料产量在50%到60%之间。再加上二三线n型硅料，整体比例会更低。

Q：n型硅料的供应是否分阶段错配？

A：从上述情况来看，n型硅材料的供应实际上是分阶段错配的，导致n型硅材料的轻微上涨。虽然n型182硅片价格最近仍在下跌，硅片和电池片的利润并不乐观，但硅片价格能否继续上涨还有待观察。

Q：对于P型硅片和电池片的损失，市场压力还大吗？

A：目前，P型硅片仍需支付每瓦3分钱左右的利润，而电池片的损失约为-5-6分钱。市场压力仍然很大。

Q：对于后续的价格走势，是否像预期的那样乐观？

A：我们认为市场不像预期的那么乐观，可能不会迅速反弹。但我们相信，随着产能落后，只要整个产业链完全整改，真正的价格反弹可能会在更长的时间内出现。

Q：目前硅料供应情况如何？

A：今年2024年，除通威外，其他主流企业扩产不多。大全的产能实际上属于2022年- 2023年，到2024年，主流企业扩产意愿开始放缓。尽管如此，整体产能仍然巨大，预计年底将有255万吨民营产能，明年将增加 硅料总产能超过100万吨，可达350万吨。

Q：硅前驱体的成本是多少？

A：BNEF(彭博新能源金融)提供的生产成本数据相对准确。目前，通威、东方希望等主流结晶硅的成本位于成本曲线的左侧，因为电厂电价便宜，而且大全。由于近期硅材料价格上涨，通威的现金成本约为4.39万元/吨，大全约为4.2万元/吨。若加折旧，整体不含税全成本可在4.5万元左右，含税后近5万元。

Q：未来产业链硅材料产能出清条件是什么？

A：如果要将新落后的产能重新集中在龙头企业，未来价格将超过5万元。

Q：隆基、中环等硅片企业的扩张情况如何？

A：除了隆基和中环两大巨头外，许多新企业和综合企业也在扩张。例如，晶科金奥天河，虽然天河原硅片产能不多，但扩张速度显著加快。双梁高井、宏源、环泰等公司的产能已接近龙头企业。总体而言，硅片产能已超过1000个 GW。但1月份整体产能利用率和开机率有所下降。

Q：电池片和组件的输出情况如何？

A：龙基、晶澳、通威、晶科、爱旭等电池产能总体开工率约为60%。中润、润阳、正泰、宏源等新入市企业也在增长。在组件方面，除了熟悉的龙头企业外，通威等产能也在悄然增长。

Q：今年对CR5和整体出货率有什么影响？

A：可以预见，CR5和整体出货率将有所提高。晶科很可能在组件端回到第一位。这也意味着行业竞争将更加激烈，行业可能面临洗牌，龙头企业需要争夺市场份额。

Q：2024年会发生什么？

A：2024年竞争可能更激烈，行业可能面临洗牌。行业龙头企业需要更加努力保持市场份额。

Q：主要光伏产业链中的龙头企业是什么？他们的产能计划是多少？

A：光伏主产业链有7家龙头企业，包括组件产能，预计产能计划在600GW左右。

Q：谁是硅市场的两大领导者？他们在第四季度的出货量预计是多少？

A：硅材料市场的两大领导者是通威和大全，这两家a股上市公司有望实现。通威第四季度出货量预计约为10万吨，实际股权产能约为7.5万至8万吨。

Q：硅片领域龙头企业的利润可能是多少？他们的出货量预计是多少？

A：虽然有减值，但我们预计龙头企业的利润可能还有两分钱左右的空间。中环和隆基的出货量预计在110GW和115到120GW之间。值得一提的是，电池板的销售在影响硅板的出货量方面发挥了一定的作用。如果考虑到电池板的销售，隆基的实际出货量可能超过120GW。

Q：电池企业面临哪些问题？预计他们的出货量是多少？

A：电池企业面临经营亏损和减值压力。通威和爱旭君达都面临着一定程度的减值风险。通威出货量约20GW，爱旭约9-10GW，其他企业约1-1.5GW。

Q：组件企业的出货量和利润预期如何？

A：预计今年组件企业的出货量将保持稳定。凭借其顶级产能的比例优势，晶科已成为行业领导者，第一季度的订单量也相当充足。组件企业的利润预计约为每瓦6至8美分。虽然环比下降，但单位利润仍将保持在相对较高的水平。

Q：什么技术值得关注？TOPCon电池技术会成为主流吗？

A：我们一直关注电池技术本身和TOPCon市场的动态。TOPCon电池技术逐渐成为主流，企业也在努力提高效率。TOPCon与其他技术在电池扩张方面的竞争可能会继续。以BC电池为例，其效率具有明显的优势。例如，最新发布的n型地面电站产品最高功率可达640W，效率可达70%，这表明BC电池技术有潜力成为新的市场竞争对手。

Q：隆基、通威等公司如何布局BC电池技术？他们什么时候推出高端产品？

A：在今年下半年，隆基、通威等公司都在积极布局BC电池技术，我们预计其高端BC产品将投放市场。

Q：目前的市场情况如何？

A：目前，许多企业正在积极扩大海外部件的生产能力，特别是考虑到包括欧洲、中国和其他地区在内的2024年的盈利能力不令人满意。该行业普遍对美国的出货量寄予厚望。数据显示，美国领先的六家公司的出货量预计将翻一番。

Q：美国市场为何认为盈利能力较高？

A：2024年，由于美国市场的盈利能力仍然相对较高，最新情况显示，低端价格可以达到25- 26美分，高端价格保持在30美分以上。据了解，顶级企业的在手订单价格已经超过35甚至更高 35美分以上。目前，美国市场的生产成本约为16至18美分。因此，美国市场的产品盈利能力明显强于其他市场。

Q：哪些公司正在积极竞争美国市场？

A：除了晶科、金奥天河等已知企业外，正泰瑞阳、博威等一些新参与者在美国市场也有一定的出货量。因此，我们认为，未来美国市场的竞争将是一个重要的亮点。

Q：晶科等企业进入市场前列需要多少出货量？

A：预计像晶科这样的企业可能要达到8-10GW的出货量才能进入市场前列。但隆基的情况目前还不清楚。

Q：为什么新进入者也有机会进入市场前列？

A：正泰、瑞阳、博威等新进入者在美国市场也有一定的出货量，说明他们有一定的竞争力。因此，他们也有机会在未来的美国市场竞争中占据重要地位。

Q：你对未来市场的前景有什么预测？

A：考虑到海外组件生产能力的扩大、市场竞争的加剧和新进入者的加入，美国市场的竞争将在未来更加激烈，市场竞争将成为一个重要的吸引力。预计领先企业将继续扩大市场份额，新的参与者也将有机会脱颖而出。与此同时，美国市场的高盈利能力也将吸引更多的企业参与竞争。因此，我们继续关注和观察这个市场的动态。SEVEN研究记录