顺周期板块和新质量生产力主题继续表现

本周，上证综合指数上涨0.28%，连续5周上涨。主要宽基指数主要上涨，中小盘相对占主导地位；在行业层面，红利板块成为血包，逆势收跌，顺周期板块和新质量生产力主题继续表现。

万得全A一周涨幅2.03%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为1.39%、0.71%、1.95%、3.45%和4.44%。小盘风格明显跑赢。

在行业层面，汽车(6.09%)、食品饮料(5.12%)、有色金属(5.08%)、煤炭(-7.24%)环保、商业零售、社会服务等。、石油石化(-2.6%)、家用电器、银行、公用事业等逆势收跌。煤炭成了最大的血袋。

从成交额来看，本周两市日均成交额超过万亿元，活跃度较高。北行资金净流入328.2亿元，创去年8月以来新高。自2024年1月22日以来，北行资金净流入已达1021亿元。

板块层面，年内超额收益明显的红利板块迎来调整，其他板块轮流表现。

中国证券交易所股息指数周内下跌2.78%，资金开始流出，但年累计涨幅仍为8.07%，有明显的超额回报。对于股息板块，下跌本身将提高该板块的吸引力。在中长期基金持续进入市场的背景下，股息板块支撑强劲，下行调整空间有限。

然而，随着市场情绪的持续复苏，在下一个市场中，股息板块很可能会退居二线。继续对顺周期板块和新质量生产力主题的诠释持乐观态度。

先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长率为5%，说明宏观基本面迎来了拐点。当宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常成为主线，以银行、白酒、能源、资源、建材为典型代表。

除了三大项目驱动的资源和建筑材料外，大消费也是典型的受益者。一方面，传统基础设施的增量空间有限，更多的金融资金将从投资转向消费。消费领域将受益于改善社会保障或增加消费补贴；另一方面，基本面的逆转提振了居民的收入和消费信心，有利于消费领域。食品、饮料、家用电器和新能源汽车都有机会表演。

银行、证券和保险也是典型的顺周期板块。在这个阶段，由于房地产的拖累，顺周期逻辑的解释并不顺利。一旦后续的房地产预期有所改善，大型金融行业的上升灵活性就是最值得期待的。

看看新的质量生产力。在政府工作报告中，“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”被列为2024年十大任务之一。随后，相关产业政策相继实施，预计“新质量生产力”主题市场将在资本市场继续发酵。

在产业层面，新质量生产力以战略性新兴产业和未来产业为主要载体，包括但不限于新一代信息技术、智能网络新能源汽车、高端设备、新兴氢能、新材料、创新药物、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学等新领域。

新质量的生产力涉及广泛的领域，相对较新，股票难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基础指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。

科技创新100指数以科技创新板市值中等、流动性好的100只证券为样本，市值小于科技创新50只，行业更加分散、灵活。目前，科技创新100指数前五大行业是医药生物(30.3%)、电子（18%）、电力设备(14.6%)、计算机(11.9%)和机械设备(8.7%)的总权重为83.5%。

下周，稳定增长和结构调整政策密集实施，指数水平可能仍会波动和上升。在行业层面，受年度报告的干扰，或缺乏明确的主线。对于投资者来说，他们应该根据中期逻辑选择不变的目标，耐心持有，直到市场结束。

附：市场热点评论

1、中国证监会发布了四份政策文件，加快了a股改革

周五收盘后，中国证监会集中发布《关于从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》。、《关于加强上市公司监管的意见(试行)》、《关于加强证券公司和公募基金监管，加快建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》和《关于全面加强证监会制度建设的意见》，标志着a股改革的加快。

四项政策文件与吴青主席新闻发布会上提出的“中国证监会要做好入口监管工作，企业IPO不应以圈钱为目的，而应尽最大努力将造假者挡在资本市场外”的工作要求一脉相承，这与建设“一基石”和“五支柱”的工作要求一脉相承。基石是指高质量的上市公司，五支柱是指更合理的资本结构、更完善的基础体系、有效的市场调整机制、更好的专业服务和更严格的监督执法。

投资者是市场的基础，上市公司是市场的基础。自2024年以来，中国证监会明确提出以投资者为导向，巩固上市公司质量已成为首要任务。

资本市场改革的加快，不需要重复a股中长期牛市的意义。短期来看，以资本市场改革为主题，券商板块下周可能会有表现机会，带动市场情绪持续复苏。

2、2月份的金融数据低于预期

周五收盘后，2月份金融数据发布，低于市场预期。

2月份，社会融资规模为1.58万亿元，低于市场预期值2.42万亿元；其中，新增人民币贷款1.45万亿元，接近市场预期值1.43万亿元。

1月至2月，社会融资规模增长8.06万亿元，比去年同期少1.1万亿元。其中，实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比增加9324亿元；政府债券净融资8958亿元，同比减少3320亿元；企业债券净融资6592亿元，同比增加1293亿元。

从人民币贷款结构来看，1-2月新增居民短期贷款-1340亿元，同比增长2899亿元；新增居民中长期贷款5234亿元，同比增长2140亿元；新增企业短期贷款1.99万亿元，同比增长985亿元；新增企业中长期贷款4.6万亿元，同比增长100亿元。

社会融资和贷款数据低于预期，可能会对下周初的市场情绪产生负面影响。尤其是银行业，首当其冲。