事件：4月13日，美国和英国宣布对铝、铜和镍金属实施新的交易限制。根据新规定，自4月13日起，LME和CME不得使用4月13日及以后生产的铝、铜和镍。4月13日前生产的铝、铜和镍不受新规定的限制。
1)全球2023N产量所占比例：铜98／2558＝3.8％、铝406／7063＝5.7％、镍19／342＝5.6％。自战争以来，欧洲和美国一直在对俄罗斯实施制裁，俄罗斯已经多样化了运输渠道，新的制裁措施不会导致俄罗斯相关金属的减产。全球供应不应该萎缩。 2)金属是LME仓库的重要货源。如果LME限制交货，一方面会刺激强迫仓库的情绪，另一方面也会埋下短期集中交货的隐患。根据3月底的最新数据，金属占伦敦金属交易所仓库铜的62％、镍的36％和铝的91％。紧急LME限制交仓，可能导致持货商规避风险的集中交仓行为，4月13日前交仓的金属。 3)新制裁将影响国内外相关金属的物流方向和金属价格比较。欧美制裁后，金属将更多地流入包括中国在内的非支持国家。金属将进入中国市场供中国消费。中国将以非锻造材料或成品的形式出口，这对相关出口行业有利，对金属内外价格比较不利。
1、铜金属情况
ICSG数据显示，2023年铜精矿产量86万吨，原精铜产量82.5万吨，少量铜精矿出口，精铜出口量62万吨。LME中交品牌包括NORNICKEL、NORILSK、UMMC及UMMC I1。
2、铜制裁措施
2022年，LME讨论了禁止金属交割，但未能有效实施。2022年10月5日，LME为UMMC金属的仓单增加了条件。来自UMMC及其子公司的金属只能在业主能够向LME证明其不违反制裁的情况下运往LME仓库。12月14日，英国政府宣布禁止英国公民和公司进行各种金属交易，规定英国人 “不得直接或间接购买来自或位置的金属”。此外，欧洲制造商自发抵制俄罗斯金属，导致俄罗斯铜在欧洲的销量下降。
3、俄铜贸易流向发生了变化
2021年，俄铜出口占欧洲的34.4%，中国占31.9%，亚洲(中国除外)占21.8%，美国占3.9%。战后，俄罗斯铜流量发生了显著变化。2023年，欧盟国家从进口铜减少79%至62372吨，中国从进口铜增加14.8%至36.6万吨。此外，土耳其从俄罗斯进口铜增加61%至171260吨。2023年1月，LME仓库中俄铜共5.1万吨，占94.2%。此后，由于俄铜出口减少到欧洲，俄铜一度下降到2.5万吨，占23.23%。英国政府禁止英国人购买俄罗斯金属后，市场担心制裁升级。今年3月底，俄罗斯铜在LME仓库的数量上升到6万吨，占62.13%。
4、可能影响
4月13日前生产的俄罗斯金属不受限制，短期LME将集中交付，导致LME库存复苏。仓库交割后，LME强制仓库的可能性不高，因为LME仓库中有一半以上是俄罗斯铜，集中仓库交割后占比较大，强制仓库很可能会收到俄罗斯铜。从长远来看，俄罗斯铜在LME仓库的数量将逐渐减少，俄罗斯铜出口到欧洲的数量将进一步减少，更多的俄罗斯铜将流向中国。由于俄铜去欧洲的数量很少，实际影响相对有限，不会导致俄铜减产。
5、对价格影响
短期内，铜价在情绪渲染下可能会上涨一波，但对实质性基本面影响不大，关注上海铜在7.8万阻力水平附近的表现。产业链研究
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